投资学第1章 (2)近年原文.ppt

投资学导论;导论的目的：为本教材以下各章的研究提供必要的背景知识和基础概念，并同时界定投资学的研究领域。;参考书目;证券从业资格考试统编教材;参考报刊;网站;第一节;一、投资学在现代金融学中

的地位;现代金融学科的划分;二、本课程的基本框架;三、本课程的主要内容;四、教学目的;第二节投资及其类型;一、投资的含义;（二）投资的三要素;二、投资的分类;（一）广义投资和狭义投资;（二）实业投资与金融投资;实物资产和金融资产;（三）投资与投机;三、投资的过程;投资本质上是一种过程;第三节;一、西方投资发展史;1933—1952年职业化阶段

以1933年为标志。投资法规日益完善，投资业开始注重提高职业道德标准，证券交易标准化，投资安全性提高。

投资活动开始大众化，《投资学》作为一种普及性工具开始涌现，但主要讲述投资应遵循的法规和投资程序。

投资??理论逐渐成形。;1952至今科学化阶段

马克维茨的理论开拓——1952

在上一个阶段，投资理论的研究已逐步展开。经济学家们把经济理论和数理统计知识引入到投资领域，使投资管理向科学化方向迈进。

;二、现代投资理论的发展;Markowitz的重要贡献：

最先把数理工具引入金融研究，将收益与风险定量化分析。

之前金融学的研究是描述性的，没有精致的数量分析。;（二）WilliamSharpe的CAPM;1963年，Willilamsharpe发表了〈对证券组合分析的简化模型〉一文，建立了一个计算相对简化的模型——单指数模型，这一模型假设证券收益只与市场总体收益有关，使计算大大简化，且模型中所使用的回归分析法可借助计算机完成，使组合理论得以在实践中应用。

目前单指数模型被广泛应用于组合中普通股之间的投资分配上，均值方差模型被应用于不同类型资产间的投资分配上。;60年代初，经济学家们开始研究Markowitz模型是如何影响证券估值的，这一研究导致了CAPM的产生。

CAPM由Willilamsharpe(1964)，Lintner(1965)和Mossin(1966)分别独立导出。

CAPM模型阐述了，如所有投资者都以Markowitz的准则来决策，当市场达到均衡时，资产的预期收益与风险之间的关系可用一个简单的线性方程来表示。;（三）罗斯（Ross）的APT;（四）布莱克-斯科尔斯期权定价模型;（五）尤金.法默（EugeneFama）

的有效市场理论;20世纪80年代以来的大量研究对有效市场理论提出了质疑，因为它不能解释很多现象。

罗伯特.希勒从心理学角度研究投资者的决策行为，对很多“金融异象“进行了解释”——行为金融学诞生。

2002年的诺贝尔经济学奖授予了在行为金融学上有突出贡献的卡纳曼和史密斯。;WallStreet