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第十二章长期筹资决策
第十二章长期筹资决策
p资本本钱〔thecostofcapital)－是公司筹资管理
的重要依据和投资管理的重要标准。
p资本本钱的作用
p资本本钱的概念、内容和属性
p资本本钱概念：筹措和使用资本而付出的代价，如股
息利息，主要是指长期资本的本钱。
p从投资者的角度？
p资本本钱的内容
p用资费用：是经常性的，属于变动性的资本本钱。
p筹资费用：是一次性的，属于固定性的资本本钱。
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ü资本本钱的属性
ü
资本本钱的属性
同样需要企业的收益来补偿
只能计算预测数或估计数,和货币的时间价值既有联系,又有
区别.在有风险的情况下,资本本钱也就是投资者要求的必要报
酬率,也可以它说是资本预算工程的必要报酬率.
资本本钱的种类
个别资本本钱(I.C.C.)：企业各种长期资本的本钱率；
综合资本本钱(O.C.C.)：企业全部长期资本的本钱率；
边际资本本钱(M.C.C.):企业追加长期资本的本钱率；
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ü资本本钱的作用：国际上将之视为一种“财务标准〞
为企业选择筹资方式，进行资本决策和选择追加筹资方
案的依据；
按个别资本本钱的上下不同作为比较各种筹资方式的一
个依据。
按照不同的长期资本筹资类型组合后的综合资本本钱的
上下对筹资组合方案进行比较决策；
根据不同的追加投资方案的边际本钱的上下来比较追加
筹资方案。
是评价投资工程比较投资方案和进行投资决策的经济标
准；
是评价企业整个经营业绩的标准；
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Ø个别资本本钱率的测算
ü个别资本本钱率的原理－个别资本本钱是企业用资费用与
有效筹资额的比率。
üK=D/(P-f)或者K=D/P(1-F),
üK:资本本钱率;
üD:用资费用额;P:筹资额;
üf:筹资费用额;F:筹资费用率.
ü公式说明资本本钱率取决于用资费用、筹资费用和筹资
额等几个方面的因素。
ü对公式中P-f的说明
üK为什么不是等于(D＋f)/P？
ü变动与固定的问题；
ü即时支付与长期支付的问题；
ü与利息率的含意和数量上的差异。
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ü长期债权资本本钱率的测算—长期借款和债券
企业的债务利息允许从税前利润中扣除,可以抵免企业
所得税,实际的企业债权本钱应当考虑所得税的因素.
即:
长期借款本钱的测算:(见例子)
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如果借款的筹资额很小,那么可以按照以下公式:
见例子
借款合同如果有补偿性余额条款的情况下,那么企业的筹
资额应该扣除补偿性余额,而借款的实际本钱会上升.
如果借款的年内结息次数超过一次时,借款的实际利率也
会高于名义利率,借款资本本钱率的测算公式为？
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ü长期债券资本本钱的测算:
债券筹资有各种费用,如申请费、注册费、印刷费和上市
费以及推销费等，还可能有三种发行方式，因此测算
和长期借款有所不同。如果不考虑时间价值，公式如下：
如果考虑时间价值公司的税前资本本钱率也就是债券
持有人的投资必要报酬率，用此乘以〔1－T〕后就是
债券的税后的资本本钱率。可分为两步：
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STEP1:现测算出债券的税前资本本钱率；
STEP2:测算债券的税后资本本钱率；测算公式为：
例子。
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几个例题：
1、关于长期借款资本本钱率的计算：公司从银行取得长期
借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限三年，每
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