信用热点聚焦系列之六：“赎回潮”后的信用挖掘图谱.pdfVIP

债券市场专题研究

正文目录

1本轮“赎回潮”结束的触发因素可能是什么？4

2修复阶段，优先配什么？5

3关注本轮流动性错杀后的信用债“抄底”机会7

4风险提示9

2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

表1：历次赎回潮历史复盘4

表2：2022年11月理财赎回潮期间各类资产收益率变动日度统计6

表3：部分“被错杀”优质城投/产业债券标的8

表4：部分“被错杀”优质金融债券标的9

3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

1本轮“赎回潮”结束的触发因素可能是什么？

近期债市迎来了大幅调整，“赎回潮”担忧随之而来，我们梳理了2016年以来几次赎

回潮，以期通过历史复盘获得借鉴启示。2016年以来经历了4轮赎回潮，分别是2016年

萝卜章事件、2020年股债强弱切换赎回潮、2022年3月固收+结构性赎回潮、2022年11

月理财赎回冲击。

表1：历次赎回潮历史复盘

3YAA+中短票调

开始时间赎回潮起因结束原因持续时间

整幅度

2016年12“萝卜章”事件引发金融机构信任危机，非银监管协调风险事件，央行持

持续一周59bp

月中旬融资成本大幅增加，流动性冲击。续加大逆回购投放。

基本面改善，股债强弱切换，股市热度高涨，

央行投放MLF维稳资金面，

2020年5月市场风险偏好切换带来了固收类基金的赎回，持续至11月165bp

保障市场流动性充裕。

货基、债基资金向股市转移。

稳增长下宽信用预期加强，地产债风险加速暴金融委会议提振股市信心，

2022年3月持续至3月中

露，利率出现明显上行，主要集中在固收+产权益止跌，固收+赎回潮改39bp

初