绿色信贷政策提升了企业ESG表现吗——来自A股上市公司的经验证据.pdfVIP

鹿業经廊研究双月刊）2024年第2期（总第129期）

绿色信贷政策提升了企业ESG表现吗？

来自A股上市公司的经验证据

妍，王艳艳

徐女

（长安大学经济与管理学院，陕西西安710061)

摘要：绿色信贷作为推动企业经济与环境治理的重要政策工具，对企业绿色发展和经济高质量

发展具有重要的指导作用。选取2009—2020年中国A股上市公司数据，以2012年原中国银监会颁

布的《绿色信贷指引》为准自然实验，使用双重差分模型检验绿色信贷政策对企业ESG表现的影响

及作用机理。研究发现：（1)绿色信贷政策提升了企业ESG表现，并且经过一系列稳健性检验后结

论依然成立。（2)绿色信贷政策通过绿色创新效应、融资约束效应及内部控制效应提升企业ESG表

现。（3)商业信用、媒体监督及行业竞争在绿色信贷政策影响企业ESG表现中发挥调节作用。

(4)绿色信贷政策的ESG提升效应在不同高管教育背景和不同市场化程度的样本中有显著差异。

研究结果表明，绿色信贷政策需要不断完善，政府、金融机构和媒体等可开展协同治理，引导企业加

强科技创新，改善资源配置效率，优化人才培养体系，提升内部治理质量。

关键词：绿色信贷政策；双重差分模型；企业ESG表现；绿色创新；融资约束；内部控制

中图分类号：F425文献标志码：A文章编号：1671-9301(2024)02-0059-14

一、引言

随着经济高速发展，中国面临的环境问题日益突出。过度的能源消耗和环境破坏制约了地区经

济的高质量发展。党的二十大报告强调了“绿水青山就是金山银山”的发展理念。为了实现环境与

经济的协调发展目标，政府出台了多项环境政策，从行政制度的角度推动高质量发展。绿色金融是

推动经济高质量发展的关键金融工具，其通过金融中介作用促进了经济与环境的可持续发展，体现

了经济增长与环境保护的双重目标。绿色金融的内涵随时间不断演进，最初主要以绿色债券和绿色

基金的形式支持企业的环保项目，如今已扩展到更广泛的领域，如提升企业社会责任和企业道德。

绿色金融的发展逻辑与企业发展的要求相一致。企业作为经济活动的重要参与主体，在推动经

济发展过程中发挥着重要作用。其发展目标从单一追求利润转变为综合考量企业在环境

（Environment）、社会（Social）、治理（Governance）三方面（下文简称ESG表现）的可持续发展。然而，

从现实情况来看，企业在追求ESG表现时常常面临很多问题。首先，利益相关者对企业ESG关注度

不高。已有研究发现，投资者关注、媒体关注均会影响企业ESG表现[1-2],但利益相关者由于认知不

足、短期利益优先、成本和资源限制等原因对企业ESG表现关注不足[3-4]，这导致企业缺乏主动改善

收稿日期：2023-09-22；修回日期：2024-02-17

作者简介：徐妍（1988一），女，陕西西安人，经济学博士，长安大学经济与管理学院副教授，研究方向为区域与绿色经济、数字经

济与产业发展；王艳艳（1998一），女，甘肃天水人，长安大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向为绿色金融、企业ESG表现。

基金项目：国家自然科学基金项目；陕西省社会科学基金项目（2022D008）

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徐妍，王艳艳绿色信贷政策提升了企业ESG表现吗？

ESG的动力。其次，成本压力限制企业提升ESG表现。提升企业ESG表现需要耗费大量成本，会增

加企业生产经营负担，这与企业短期盈利目标相，因此面临短期财务困境的企业往往难以顾及

ESG表现。最后，企业的内部治理因素也制约着企业ESG发展。研究表明，企业高管的能力和企业

文化制度、组织架构等因素都会对企业的ESC表现产生影响[5-6],限制ESG表现提升。然而，绿色金

融可以发挥资金配置作用，引导企业将外部环境问题与内部利益结合起来，更有效地约束和指导企

业行为，平衡可持续发展和经济增长。

作为绿色金融的重要工具，绿色信贷在平衡经济增长与环境保护方面发挥着关键作用。原中国

银监会于2012年发布了《绿色信贷指引》（以下简称《指引》），要求金融机构改善信贷结构，将环境