2025年风光曙光初现,储网景气依旧.docx

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目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、光伏:供给端出清成为行业拐点的关键 6

全球光伏需求进入低速增长阶段 6

行业拐点临近,龙头公司有望穿越周期 7

投资建议 12

2、风电:海风核准回暖,静待开工提速 15

风电招标持续景气,关注海风项目开工进展 15

海缆环节盈利稳定,风机盈利有望改善 17

投资建议 19

3、光储平价,奏响储能需求最强音 20

LCOE下降是储能需求核心驱动力 20

全球储能需求持续景气 24

美国市场体量大、利润厚 24

亚非拉新兴市场储能需求弹性更大 25

投资建议 30

4、电网:全球投资持续发力,主配网与出口景气共振 31

我国特高压景气将延续,配电网有望加速建设 31

全球电网建设高景气,电力设备出口持续向好 34

投资建议 36

5、风险分析 37

基金

基金

图目录

图1:东南亚光伏需求预测 6

图2:中东非地区组件需求发展趋势 6

图3:彭博新能源财经对全球光伏装机规模的展望 7

图4:产业链价格跌幅和发生大幅资产减值损失季度强相关 8

图5:2022~2024H1主产业链归母净利润及资产减值损失情况 8

图6:2022~2024H1各细分板块资产减值损失情况 8

图7:2022~2024H1各细分板块资产减值占归母净利润比重 8

图8:2022~2024H1各细分板块资本开支情况 9

图9:2023~2024H1各细分板块各季度资产开支同比变化 9

图10:2020-2024Q3各季度总硅料产能规模 9

图11:2020-2024Q3各季度总硅片产能规模 9

图12:2020-2024Q3各季度总电池产能规模 10

图13:2020-2024Q3各季度总组件产能规模 10

图14:中国陆上和海上风电新增装机容量 15

图15:国内风电单月新增装机容量 15

图16:我国陆风和海风新增装机容量预测 15

图17:全国风力发电机组公开招标容量 16

图18:2024年1-8月我国风电机组中标规模(不含框架) 16

图19:风电主要钢材价格 18

图20:风机月度公开投标均价 18

图21:风电公司主要业务毛利率 18

图22:2023年以来,光伏组件价格持续下降 20

图23:2023年以来,储能系统集成价格持续下降 20

图24:不同类型能源方式的LCOE变化趋势 20

图25:2024年美国不同类型能源方式的LCOE 20

图26:光储经济性的评价标准 21

图27:在部分场景下,光储相较于传统能源已经有了更高的性价比 23

图28:全球储能新增装机量预测(BNEF) 24

图29:2024年全球储能新增装机预测(集邦储能) 24

图30:美国储能装机预测(伍德麦肯兹) 25

图31:2024年美国储能月度新增装机及预测(EIA) 25

图32:2023年中美欧储能系统价格对比(单位美元/kWh) 25

图33:中、美、欧的光伏累计装机体量较大,其他市场未来的光伏装机空间广阔 26

图34:南非光储需求复盘 27

图35:国内逆变器出口印度金额(亿美元) 28

图36:国内逆变器出口沙特阿拉伯金额(亿美元) 28

图37:国内逆变器出口巴基斯坦金额(亿美元) 29

图38:我国电网基本建设投资完成额 31

图39:国网和南网历年电网投资额 31

图40:2006-2023年特高压核准项目数量 31

图41:2006-2024年特高压开工项目数量 31

图42:2013-2023年我国配电网投资额 33

图43:2022年我国电网投资额结构 33

图44:虚拟电厂运行的三级架构 33

图45:华为智能配电解决方案架构 33

图46:2028年美国夏天电力负荷峰值增长预测 34

图47:美国需升级替换的不同年限的电网长度及升级替换投资额 34

图48:美国自2022年8月起公布的制造设施建设 34

图49:美国数据中心建设分布图 34

图50:我国电表出口金额及同比增速 35

图51:我国电表分地区出口金额同比增速 35

图52:我国变压器出口金额及同比增速 35

图53:我国变压器分地区出口金额同比增速 35

表目录

表1:部分东南亚国家光伏装机目标和能源政策 6

表2:细分板块代表上市公司 8

表3:从资产负债表看企业现金流情况(一体化企业) 10

表4:从资产负债表看企业现金流情况(专业化企业) 11

表5:从现金流量表看企业现金流情况(一体化企业) 11

表6:从现金流量表看企业现金流情况(专业化企业)

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