宁波银行2024年三季报点评：柳暗花明.pdfVIP

公司动态分析/宁波银行

③展望未来，宁波银行资产端利率仍有下行压力，信贷结构调整预计迎难而上—宁波银行20232023-10-30

能对冲一部分；负债端存款重定价预计在未来逐步兑现，净息差表现年三季报点评

可能好于同业。

非息收入增长乏力。今年三季度宁波银行非息收入同比下降

17.9%，降幅较Q2进一步扩大，其中Q3手续费及佣金净收入同比

下降41%，主要是因为在手续费收入下滑的情况下，手续费支出

明显增长，预计代理类业务是主要影响因素。

其他非息净收入同比下降5.3%，今年市场利率下行，但宁波银行其

他非息净收入增速始终慢于其他可比同业，而宁波银行今年前三季度

其他综合收益为45.72亿元，同比增长200%左右，今年Q3其他综合

收益也明显高于去年同期，未来若宁波银行将纳入OCI科目的债券

逐步处置将兑现收益，这为宁波银行未来营收增长提供支撑。

继续管控费用，成本收入比同比明显下降。今年三季度，宁波

银行成本收入比为34.8%,同比下降7.5个百分点，业务及管理费

用同比下降11%，主要是公司全面推进精细化管理，精简行政支

出，合理规划网点布局，有效管控费用增长幅度，同时员工费用

增长也明显偏慢，预计主要是管控员工薪酬所致，这也是当前整

个银行业、乃至金融业所做的降本增效动作。

不良生成速度放缓。今年三季度末，宁波银行不良率环比持平，

关注率环比提升6bps，关注率提升幅度较Q2明显放缓；前三季

度不良生成率（年化）为1.16%，同比提升34bps，但自今年一季

度以来不良生成速度逐季放缓。

Q3资产质量虽有波动，但并未显著恶化，并且新生成不良情况有

所好转，预计主要受益于：一方面，Q3零售贷款投放加快，分母

扩张，但不良暂未暴露；另一方面，9月24日监管部门发布的《关

于做好续贷工作提高小微企业金融服务水平的通知》，允许所有

小微企业、小微企业主、个体工商户及农户经营性贷款等均可以

续期，并且优化贷款风险分类标准。

展望未来，居民部门收入、现金流预期并未显著改善，微观经营体感

较弱，零售信贷资产质量预计仍呈现上升趋势，零售信贷风险还需重

点关注。

因贷款核销处置加快，所得税费用增加。今年三季度，宁波银

行所得税费用同比增长59.7%，较Q2增速下降20.6个百分点，

对净利润增速的拖累有所减缓，所得税费用增加主要是因为宁波

银行以前预提了信用减值损失的这部分贷款，现在实质性变成坏

账了（体现为今年以来贷款核销大幅增加，Q1核销转出同比增长

61%、Q2同比增长131%、Q3同比增长74%），导致递延所得税资产

大幅减少，进而导致递延所得税费用大幅上升，进而增加了所得

税费用，对利润形成拖累。

投资建议：今年三季报，宁波银行营收、利润增速均呈现改善

趋势，亮点在于净息差压力略有缓解、费用管控略显成效、不良

生成放缓；不足之处在于手续费拖累依然明显。展望未来，宁波

银行基本面有望触底边际回升，需关注零售信贷风险暴露趋势。

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公司动态分析/宁波银行

当前宏观政策明显转向，财政政策发力托底经济、兜底风险，经

济预期将逐步改善，宁波银行业绩与估值将有望受益。预计2024

年宁波银行营收增速为7.77%，归母净利润增速为7.72%，给予买

入-A的投资评级，6个月目标价为30.39元，相当于2024年1.0X

PB。

风险提示：零售信贷风险显著暴露

[Table_Finance1]

财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E

营业收入57,87961,58566,36871,68377,556

营收增速9.67%6.40%7.77%8.01%8.19%

拨备前利润35,71136