从美国困境看全球经济及中国应对策略：攻守切换-241031-华福证券-33页.pdfVIP

2024年10月31日

攻守切换

——从美国困境看全球经济及中国应对策略

证券分析师：

李浩执业证书编号：S0210524050003

李刘魁执业证书编号：S0210524050006

请务必阅读报告末页的重要声明

•共和党和民主党对于美国最大的差异在于逆全球化和全球化，总体我们划分为三种可能：

•若美国全球化延续，则海外通胀偏强，中国加速复苏。

•若美国激进逆全球化，则美国通胀上行，中国一方面或将强力刺激经济，不排除重启债务周期的可能，另一

方面中国全球化进程或将提速。

•若美国温和逆全球化，则中美关系或有缓和，但总体外需不强的情况下，中国复苏节奏偏慢。

•对应大类资产表现和交易策略：

•民主党全球化对应“海外再通胀+中国复苏”交易；美元走弱，美债震荡，道指偏强，商品走强，A股建议关

注制造+消费。

•共和党激进逆全球化对应“扩内需+高端制造全球化”交易；美元先升后落，美债上行，道指强纳指弱，黄金

走强，A股建议关注地产消费+高端制造，工业品下行黄金上行。

•共和党温和逆全球化对应“化债控风险+核心资产”交易；美元震荡，美债震荡，美股上行，A股建议关注消

费电子+光伏锂电，工业品震荡黄金下行。

•风险提示：中美博弈加剧；美国经济“硬着陆”；中国财政发力偏弱

2

美国大选扰动的推演

民主党共和党+共和党-

全球化激进逆全球化温和逆全球化

降息，宽信用非美需求走弱制造业回流移民收紧原全球化企业竞争加剧贸易逆差收敛，财政偏紧

资本流入中国

中国无需额外政策刺激非美通缩企业减税，加关税低端劳动力供给减少部分全球化美股承压美国延续自然经济周期

中国经济延续复苏住房、汽车制造发展中低收入人群收入增速上行小幅加杠杆对冲衰退风险

商品消费力上行

先制造，后消费制造业人力成本上劳动力涨价中美关系或有缓和

行

服务业通胀高端制造合作

资料来源：华福证券研究所绘制3

共和党逆全球化和不确定因素较多

目民主党或延续全球化，助推全球制造业复苏

大选结果对于美国经济模式的推演

交易节奏和大类资产表现

录

风险提示

4

•共和党政策主张预计造成的