城投解惑系列之八：新一轮地方债置换，城投债的机会与风险-241027-华西证券-16页.pdfVIP

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证券研究报告|固收研究报告

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2024年10月27日

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新一轮地方债置换，城投债的机会与风险

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城投解惑系列之八评级及分析师信息

分析师：姜丹

[Table_Author]

[Table_Summary]邮箱：jiangdan3@

►2015年以来，四轮地方债置换历程回顾

SACNO：S1120524030002

2015年以来，共经历四轮地方债置换。第一轮为2015-2018年，特联系电话：

征是用地方债置换“纳入预算管理的非政府债券形式的政府存量债

分析师：曾禹童

务”，涉及地方债规模约12.2万亿元。第二轮为2019年，特征是用邮箱：zengyt@.cn

置换债化解隐性债务，即建制县隐债化解试点，涉及地方债规模SACNO：S1120124040012

1579亿元。第三轮为2020年底-2022年6月，特征是发行特殊再

融资债置换隐性债务，包括建制县隐债化解试点、全域无隐债试点

两部分，涉及地方债规模11170亿元。第四轮为2023年10月-2024

年9月，实施“一揽子化债方案”之后开始的置换，特征是特殊再融

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资债重启发行、同时发行特殊新增专项债置换隐性债务、偿还政府

拖欠企业账款，合计规模约2.6万亿元。

►第五轮地方债置换大幕拉开，城投债怎么投？

2024年10月12日，财政部提到“拟一次性增加较大规模债务限

额，置换地方政府存量隐性债务，特别提到是近年来出台的支持化

债力度最大措施”。此外，蓝部长在回答记者提问时提到，中央财政

从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，支持地方化解存量

政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。随后，广东、新

疆、江苏等省份均发公告