第四章 投资管理（四）.pdfVIP

（二）确定建设项目净现金流量的方法

1.列表法

在项目投资决策中使用的现金流量表，是用于全面反映某投资项目在其未来项目计算期

内每年的现金流入量和现金流出量的具体构成内容，以及净现金流量水平的分析报表。

现金流量表包括“项目投资现金流量表”、“项目资本金现金流量表”和“投资各方现

金流量表”等不同形式。

项目投资现金流量表要详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量、所得

税后净现金流量和累计所得税后净现金流量，并要求根据所得税前后的净现金流量分别计算

两套内部收益率、净现值和投资回收期指标。

（1）它与财务会计的现金流量表的区别有：具体用途不同；反映对象不同；时间特征

不同；表格结构不同；信息属性不同。

（2）与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，

但现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、

经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。

2.简化法

（1）除更新改造项目外，新建投资项目的建设期净现金流量可直接按以下简化公式计

算：建设期某年净现金流量（NCFt）=-该年原始投资额

（2）投资项目运营期所得税前净现金流量（NCF）可按以下简化公式计算：

t

运营期某年所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该

年维持运营投资-该年流动资金投资

（3）运营期的所得税后净现金流量（NCF＇）可按以下简化公式计算：

t

运营期某年所得税后净现金流量=该年所得税前净现金流量-该年息税前利润×所得税

税率

1

【相关链接1】运营期某年所得税后净现金流量=息税前利润×（1-所得税税率）+该年

折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资

【相关链接2】对新建项目而言，所得税因素不会影响建设期的净现金流量，只会影响

运营期的净现金流量。

【相关链接3】如果为固定资产购建有专门借款利息，则项目完工投产后（即正常经营

阶段）的利息计入财务费用，但该项利息属于筹资活动的现金流出，不属于经营活动阶段的

现金流量，即属于无关现金流量，既不作为流出，也不考虑抵减所得税。

【例题8·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指运营期内每年现金流入量与同

年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。（）（2006年）

【答案】×

【解析】本题的主要考核点是项目投资决策中净现金流量的含义。净现金流量是指在

项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

【例题9·单选题】在下列各项中，属于项目资本金现金流量表的流出内容，但不属于

全部投资现金流量表流出内容的是（）。（2007年）

A.营业税金及附加

B.借款利息支付

C.维持运营投资

D.经营成本

2

【答案】B

【解析】全部投资现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目相同，但现金流

出项目却有不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括归还借款和支付借款利

息，但在编制全部投资的现金流量表时，归还借款和支付借款利息属于无关流量，在表中不

反映。

【例题10·