新能源板块行业光伏板块环比改善明显，底部拐点性机会值得重视.docxVIP

目 录

光伏三季报综述： 5

季度盈利能力变化趋势 10

期间费用：24Q3环比上升 11

资产减值损失：24Q3减值出现大幅下降 12

光伏板块经营质量分析 13

现金流环比继续改善，货币资金小幅下降 13

周转速率环比改善，负债率略有提升 14

主材环节：借款环比提升，现金流流出持续下降 15

投资策略 16

24年前三季度光伏装机延续增长趋势，未来仍具发展空间 16

光伏产业链价格跟踪：产业链价格筑底 17

风险提示 19

图目录

图1 光伏设备单季度经营情况 10

图2 硅料单季度经营情况 10

图3 硅片单季度经营情况 10

图4 电池组件单季度经营情况 10

图5 逆变器季度经营情况 11

图6 组件辅材单季度经营情况 11

图7 其他辅材单季度经营情况 11

图8 电站单季度经营情况 11

图9 光伏板块期间费用率变化趋势 12

图10 国内光伏新增装机量统计与预测（GW） 17

图11 全球光伏新增装机量统计与预测（GW） 17

表目录

表1 光伏板块2023-2024年前三季度经营情况对比 5

表2 光伏板块2023-2024年Q3单季度经营情况对比 7

表3 光伏板块2024年单季度经营情况对比 8

表4 光伏各子板块单季度期间费用率变化趋势 12

表5 光伏各子板块单季度资产减值损失变化趋势（百万元） 12

表6 光伏板块单季度经营性现金流净额变化趋势（百万元） 13

表7 光伏板块货币资金合计（百万元） 13

表8 光伏板块应收账款及应收票据合计（百万元） 13

表9 光伏板块存货合计（百万元） 14

表10 光伏板块资产负债率（%） 14

表11 光伏板块流动比率及速动比率 15

表12 光伏板块存货周转天数、应收账款周转天数（天） 15

表13 主材环节短期借款合计（百万元） 16

表14 主材环节长期借款合计（百万元） 16

表15 主材环节经营性现金流流出合计（百万元） 16

表16 光伏产业链周度价格（InfolinkConsulting——2024.10.17-10.23） 18

表17 光伏多晶硅周度价格（硅业分会——2024.10.23；万元/吨） 19

光伏三季报综述：

我们选取52家光伏上市公司，划分为8个子板块进行年报季报分析。

2024前三季度，光伏板块合计实现营业收入7270.81亿元，同比下降21.03%；合计实现归母净利润44.65亿元，同比下降95.87%；板块平均毛利率为14.02%，同比降低8.91个百分点；平均归母净利润率为0.61%，同比降低11.12个百分点。

分板块来看，24年前三季度光伏设备归母净利润实现同比增长，增速为9.58%；其他板块同比下滑，其中逆变器、组件辅材、其他辅材、电站分别同比下降4.13%、48.50%、49.88%、13.58%，硅料、硅片、电池组件受行业影响亏损；毛利率方面，24年前三季度仅电站实现增长，同比增长2.16个百分点，光伏设备、硅料、硅片、电池组件、逆变器、组件辅材、其他辅材同比下降4.24、17.27、26.56、8.52、0.52、1.27、7.60个百分点，硅片环节受降价影响毛利率降幅最大。

证券简称营业收入（百万元，%）2023前

证券简称

营业收入（百万元，%）2023前 2024年 同比三季 前三季 增长

毛利率

2023前

三季

（%，百分点）

2024年 同比

前三季 变动

归母净利润（百万元，%）

2023 2024 同比

前三季 年前三 增长

季

归母净利润率（%，百分点）2023前 2024年 同比三季 前三季 变动

光伏设备

晶盛机电

13462

14478

7.55

42.01

35.57

-6.44

3514

2960

-15.76

26.10

20.44

-5.66

捷佳伟创

6405

12344

92.72

27.89

27.80

-0.09

1223

2023

65.45

19.09

16.39

-2.70

迈为股份

5107

7767

52.09

32.53

30.67

-1.86

714

759

6.30

13.97

9.77

-4.21

金辰股份

1728

1899

9.91

29.60

28.45

-1.16

75

68

-8.50

4.32

3.59

-0.72

帝尔激光

1152

1440

25.05

48.78

48.29

-0.49

339

383

12.95

29.48

26.63

-2.85

奥特维

4239

6921

63.27

36.72

33.14

-3.57