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行业研究/有色金属证券研究报告

行业专题报告2017年07月13日

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投资评级增持维持特斯拉产业链系列I：电池系统

市场表现[Table_Summary]

投资要点：

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有色金属海通综指

12.25%

特斯拉公司简介。特斯拉（TESLA）成立于2003年，是一家从事纯电动车设

5.49%

计、制造和销售的公司，同时也为第三方提供储能系统的方案设计和生产服务。

-1.27%

公司在能量传输设计、整车设计、制造工艺和能量存储技术方面具有强大的核

-8.03%

心竞争力。2010年6月29日，特斯拉在纳斯达克上市。

-14.79%

-21.55%

2016/72016/102017/12017/4特斯拉的电池系统。电池系统是电动车的动力来源，是整个产业链中最核心的

资料来源：海通证券研究所系统成分。以特斯拉ModelS为例，其电池系统（锂电池+电池管理系统）成本

占比为56%，而传统的轿车发动机占比大约只有15%-25%。到了2016年，电

池系统的成本占比有所下降，且成本结构也有所变化，单体电池的成本占到了

相关研究

83%，电池管理系统的成本占比约为13%，剩余4%为电池冷却系统。

《6月新能源汽车产销环比同比高速增

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长》2017.07.11

《特斯拉南澳开建全球最大锂电池组》通过对特斯拉电池系统的构成以及特斯拉配套充电设施进行详尽的梳理，我们

2017.07.10可以对特斯拉的电池产业链有一个直观、深入的认识，对于其它新能源汽车也

《稀土磁材：收储打黑助力价格稳步上可以起到触类旁通的作用。目前电池系统的成本是制约特斯拉及其它新能源汽

行》2017.07.10车发展最主要的因素之一，了解了电池系统就相当于拥有了解开新能源汽车产

业的钥匙。

电池及电池板的构造。不同于其它电动汽车，特斯拉使用的电池并非专用的整

块大电池，而是将几千个圆柱形小电池组装起来，ModelS与ModelX目前使

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用的都是松下供应的18650NCA特制电池。

电池管理系统。特斯拉通过其强大的BMS