关税影响无需过度担忧，关注需求释放与自主可控.pdfVIP

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行业动态报告

目录

一、投资建议1

二、推荐标的1

三、建议关注2

四、行情回顾2

五、产业要闻3

六、重要公告6

风险分析7

图表目录

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）1

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）2

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%）2

图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）3

图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%）3

图表6：通信行业一周重要公告6

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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行业动态报告

一、投资建议

国内光模块企业海外产能布局充分，供应链地位稳固，关税影响无需过度担忧。近期，美国大选结束，特

朗普击败哈里斯，成为美国下一任总统。市场担心特朗普上任后会加征关税，对A股的海外算力出口链公司产

生较大影响。我们认为，从当前时点看，影响十分有限，无需过度担忧光模块关税影响。第一，近期的市场交

易来看，大部分算力公司的股价已经基本反映了TrumpTrade的影响；第二，国内主要光模块公司在泰国等东

南亚国家和地区都有布局，且基本都实现了大批量出货；第三，光模块在整体Capex的占比较低，但是作用愈

发重要，国内光模块企业已经占据重要产业地位，海外科技客户有足够的驱动力去降低关税带来的供应风险。

CPO渗透率提升将带来数通光通信领域市场规模的大幅增长。CPO技术应用的重点并不仅仅在交换机侧

实现功耗和成本的降低，更多的是在IO领域突破电信号传输的速率瓶颈。市场对GPU：光模块=1:2.5的换算

比例认识较为清晰，但如果在scaleup应用CPO，那么GPU：光引擎=1：11.5将成为现实。除了GPU之外，

CPU、FPGA、ASIC，甚至三星开始研发的HBM中也会用到。在未来的CPO时代，光模块行业预计将演进为

光引擎行业，市场规模有望实现大幅增长，同时在此过程中对于光芯片、封装和设备领域将带来明显的需求拉

动和产业格局重塑。

需求释放带来EPS提升与产业链自主可控是短期的主要关注点。目前光模块公司的估值都处于较低的水

平，2025年800G和1.6T的需求确定性强，供应格局稳定，AI产业趋势强，建议重点关注。同时，地缘政治环

境的变化带来较大的不确定性，自主可控的重要性不断凸显。

此外，商业航天和卫星互联网板块即将迎来密集催化期，星座组网陆续开始，商业发射场将投入运营，以

及带卫星直连功能的手机将陆续发布等，产业链有望充分受益。

二、推荐标的

投资组合“天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、德科立、英维克、烽火通信、灿勤科技”，相同权

重测算平均上涨10.24%，跑输通信(申万)指数3.44pcts，跑赢沪深300指数4.74pcts。

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）

25.00

20.6