食品饮料行业深度报告：社会减糖大势所趋，明星产品呼之欲出-241114-东北证券-56页.pdfVIP

[Table_Info1][Table_Date]

食品饮料发布时间：2024-11-14

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/行业深度报告优于大势

社会减糖大势所趋，明星产品呼之欲出

上次评级:优于大势

报告摘要：

[Table_Summary]

代糖产业链深度剖析：代糖本质是减糖诉求下蔗糖的替代品，为消费者[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

追求健康、控制体重而减少糖类摄入的诉求提供解决方案。产业链分拆：

1）上游：各类代糖的原料主要包括玉米、淀粉、化工材料等，相较于行食品饮料沪深300

业规模，原料产品的供应颇为充分。随着今年以来各主要原料价格持续30%

回落，行业的盈利能力有望逐步改善。2）中游：不同代糖品种优劣各异，20%

10%

近年来以赤藓糖醇、阿洛酮糖为代表的新一代代糖正快速崛起。低倍糖0%

醇+高倍甜味剂的复配是常见的应用方式，一则可中和高甜度代糖通常-10%

带有的苦涩等不良口味，再则能提高性质优异的低甜度代糖的甜味水平；-20%

-30%

3）下游：无糖饮料引领着代糖行业的发展，目前依然是最主要的下游市-40%

场，而食品、医药、日化等多方面的应用也在快速兴起。

减糖大势所趋，空间远未见顶。在发达经济体中，减糖似已成为健康饮

食背景下的必经趋势。以日本作为参考，我国可能正步入一个长期的减

糖时代。伴随收入增长的同时，我国居民的健康问题也日益突出，社会涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

控糖、减糖已经迫在眉睫。未来政府的引导和居民的自身健康诉求将推绝对收益4%18%-8%

动减糖运动持续进行。优质代糖能提供控糖减糖、追求甜味和安全性三相对收益-2%-6%-23%

重诉求的解决方案，在减糖趋势下大有可为。作为主要的应用领域，无

糖饮料在我国的渗透率水平相较于海外还比较低，并且在无糖饮料的推[Table_Market]

行业数据

动下零糖概念正迅速扩展到各类产品，带动代糖的需求持续增长。根据成分股数量（只）123

我们测算，仅考虑我国无糖饮料市场的增长空间，功能性糖醇的潜在需总市值（亿）50693

求量有望高达300余万吨，巨大的市场潜力亟待挖掘。流通市值（亿）21218

市盈率（倍）24.95

传统品类稳步增长，明星代糖呼之欲出。1）赤藓糖醇：无糖饮料市场领

市净率（倍）4.64

先品类，历经两年磨底，产品价格已触底反弹，但行业内多数企业仍面成分股总营收（亿）