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2024年11月09日策略类●证券研究报告

化债方案落地，股市继续偏强事件点评

投资要点

分析师邓利军

事件：11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量SAC执业证书编号：S0910523080001

隐性债务，8日下午全国人大常委会办公厅举行新闻发布会。denglijun@

报告联系人张欣诺

化债规模超预期，方案总体积极。（1）化债总体规模超预期：一是新增6万亿地zhangxinnuo@

方政府债务限额，2024-2026年分三年每年2万亿支持地方用于置换各类隐性债务，

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印证了之前财政部新闻发布会表态的近年来出台的支持化债力度最大的措施，打消

2024年三季报点评-三季度盈利增速回升

了投资者对规模低于预期的担忧。二是明确从2024年开始，我国将连续五年每年

2024.11.4

从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务

新股板块震荡分化特征有所凸显，但细微处

4万亿元；这个措施和规模的安排是超预期的。三是明确2029年及以后到期的棚

亮点或也有所显现-华金证券新股周报

户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还；这也同样超市场预期。（2）方案

2024.11.3

总体规模累计达12万亿，明显积极：财政部表示，2028年之前，地方需要消化的

外部风险有限，行情未完2024.11.2

隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

新股可能正在逐渐回归理性常态，结构性活

化债之外的财政政策也有望不断出台和落地，财政发力基调较为明确。（1）之前跃分化行情预期或将延续-华金证券新股周

出台的增量政策抓好落地实施。一是支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已报2024.10.27

按程序报批，近期即将推出。二是发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资2024三季度公募基金持仓分析-加仓电力设

本等工作，正在加快推进中。三是专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，备、非银，减仓公用事业、有色2024.10.27

收购存量商品房用作保障性住房等政策细则正在制定。（2）结合明年经济增长目

标，后续财政政策进一步加力。一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债

券发行规模，拓宽投向领域。三是继续发行超长期特别国债。四是扩大消费品以旧

换新的品种和规模。五是加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

化债之外的财政政策也有望不断出台和落地，财政发力基调较为明确。（1）之前

出台的增量政策抓好落地实施。一是支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将

推出。二