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公司报告|首次覆盖报告
内容目录
1.引言4
2.新能源绝缘材料领军企业，电动车开启新成长周期4
2.1.新能源领域弯道超车，细分领域领军企业4
2.2.发展历程：2013年开始研发新能源汽车防火安全件，产能不断扩张5
2.3.股权结构较为集中，治理结构良好5
3.云母业务为基石，海外收入加速增长5
3.1.电池强标助力云母材料发展，云母应用场景延展ASP提升5
3.2.产品属性：热失控安全件，类Tier1零部件7
3.3.在手订单充裕，出海进程加速8
4.强创新能力，拓展云母以外新品类9
4.1.实现三维立体云母制品，强产品创新能力9
4.2.非云母新材料延展，ASP有望不断提升10
5.盈利预测与估值11
5.1.预计2024-2026年收入11.8、15.3、19.9亿元，同比增长47%、30%、30%；归母
净利2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%11
5.2.给予2025年PE30X，给予“买入”评级12
6.风险提示12
图表目录
图1：浙江荣泰营收、归母净利及增速（亿元，%）4
图2：2024H1浙江荣泰分业务营收营收占比（亿元，%）4
图3：浙江荣泰发展历程5
图4：浙江荣泰股权结构（截至2024.09.30）5
图5：浙江荣泰2022年主营业务成本结构（%）6
图6：浙江荣泰2022年主要原材料采购金额占比（%）6
图7：浙江荣泰2020-2022年前五大客户8
图8：浙江荣泰国内、海外收入毛利率对比（亿元、%）8
图9：浙江荣泰定点项目统计9
图10：新能源汽车热失控防护绝缘件生产工艺流程图9
图11：浙江荣泰新能源汽车解决方案10
图12：云母防火安全件10
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