人大常委会新闻发布会简评：化债为宗，增量在即.pdfVIP

证券研究报告•政策简评

简评：

一、政策亮剑：地方政府化债

（一）政策内容

本次会议共部署地方政府化债三支箭——新增限额、专项债运用、棚改专项。

其一，新增限额。议案提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存

量隐性债务。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。从2024年

开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务

4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

其二，专项债运用。为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报

批，分三年实施。2024—2026年每年2万亿元。

其三，棚改专项。2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，从而更好

保障债务平稳消化。

上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，

平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

（二）地方政府隐性债的额度首次确认，后续风险敞口可控

此次议案的通过，是地方政府隐性债的额度首次确认，具有重要意义。首先，标志着财政透明度的提升。

此次议案包括新增限额、隐性债务总额差值等具体数据，以及如何分批实施的具体安排。其次，表现出政府对

于风险管理的重要进展。这一政策的出台，明确了地方政府债的规模，规范了监管安排，降低金融风险。透明

度和风险管理能力的提升，有利于促进地方经济发展并且提升市场信心。

（三）作用与效果

短期来看，当前一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“爆雷”风险，也消耗了地方可用财

力。此次大力度支持化债，首先可以解决地方“燃眉之急”，缓释地方长期化债压力、减少利息支出。这次置

换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上

阵。同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。据估算，五年累计可

节约6000亿元左右。

中期来看，此次置换是资源空间、政策空间、时间精力的腾挪释放。一是将原本用来化债的资源腾出来，

用于促进发展、改善民生。二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，从而可以更大力度支持投资和消

费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。三是将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋

划和推动高质量发展中去。从而帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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长期来看，2028年之后，债务规范透明，坚决遏制新增隐性债务。防范化解地方政府债务风险，在解决

存量债务风险的同时，必须坚决遏制新增隐性债务。财政部将会同相关部门，持续保持“零容忍”的高压监管

态势，对新增隐性债务发现一起、查处一起、问责一起。主要从三个方面发力。一是监测口径更全。财政部正

会同有关部门健全信息共享和监管协同机制，全口径监测地方政府承担偿还责任的债务情况，动态分析、及时

预警、防范风险。关于融资平台经营性债务，按照有关要求，金融管理部门已经研究制定了金融支持地方债务

化解的政策举措，我们将积极配合抓好现有金融支持政策落实。二是预算约束更强。将不新增隐性债务作为

“铁的纪律”，持续加强预算管理，督促地方依法合规建设政府投资项目；对未纳入预算安排的政府支出事项

和投资项目，一律不得实施，坚决堵住地方违法违规举债的途径。三是监管问责更严。强化收集新增隐性债务

线索，及时掌握违规举债新手段、新变种，推动监管从事后“救火补漏”向事前“防患于未然”延伸。严格落

实地方政府违规举债问责制。同时，将不断完善地方政府债务管理，加快建立同高质量发展相适应的中国特色

债务体系。

（四）后续流程

议案已经过全国人大常委会批准，接下来，国务院财政部门将根据各地区的经济状况和财政需求，制定并

下达具体的债务限额。这一过程将考虑各地的实际情况，以实现公平合理的分配。

地方政府在获得额度后，将依法开展债券置换工作。这一环节旨在优化债务结构，降低融资成本，确保资

金的有效使用。

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