中国燃气-市场前景及投资研究报告-全国城市燃气龙头，居民气占比弹性，盈利触底反弹.pdfVIP

证券研究报告·海外公司深度·公用事业Ⅱ(HS)

中国燃气（00384.HK）

全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价2024年11月22日

弹性，盈利有望触底反弹

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值FY2023AFY2024AFY2025EFY2026EFY2027E

营业总收入（百万港元）92423818639230896626101265

同比(%)4.31(11.43)12.764.684.80

归母净利润（百万港元）42933185401744644914

同比(%)(43.96)(25.82)26.1211.1210.09

EPS-最新摊薄（港元/股）0.790.590.740.820.90

P/E（现价最新摊薄）8.1711.018.737.867.14

中国燃气恒生指数

[Table_Tag]29%

[Table_Summary]24%

投资要点19%

14%

◼全国城市燃气龙头，盈利有望触底反弹。公司于2002年成立，同年港9%

股上市，2008年起逐步发展液化石油气和增值服务业务，转变为综合能4%

-1%

源供应服务商。2023/24财年公司城镇管网售气量235亿方，占全国消-6%

-11%

-16%

费量5.9%，龙头地位稳固。2023/24财年公司归母净利润31.85亿港元，2023/11/222024/3/222024/7/212024/11/19

同比-25.82%，主要系受地产周期影响接驳业务量下滑；随2023年各地

推动天然气顺价政策、公司挖掘接驳业务内生增长，盈利有望触底反弹。

公司现金流良好，2023/24财年净现比2.94，股利支付率85.3%，股息市场数据

率ttm7.74%（2024/11/20），具备安全边际。收盘价(港元)6.45

◼城燃价差修复，接驳业务转向内生拓展。1）多地推行天然气顺价政策，一年最低/最高价5.78/8.43

2023/2024公司毛差同比回升0.08元/方；积极签订LNG低价低波动长市净率(倍)0.65

协，增强成本优势。2023年起，我国加大力度推动居民端上下游联动机港股流通市值(百万港

制的落地，联动机制更加完善。2023年2月，国家发布《关于提元)