【宏观快评】2024年10月金融数据点评：如何评估M1同比的修复-241112-华创证券-12页.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2024年11月12日

【宏观快评】

如何评估M1同比的修复

——2024年10月金融数据点评

事项华创证券研究所

2024年10月，新增社融13958亿（前值37634亿），新增人民币贷款5000亿证券分析师：张瑜

（前值15900亿）。社融存量同比增长7.8%（前值8.1%），M2同比增长7.5%

（前值6.8%），M1同比增长-6.1%（前值-7.4%）。电话：010

邮箱：zhangyu3@hcyj

核心观点

执业编号：S0360518090001

1、今年抑制手工补息导致M1同比转负，只要未来四个季度末（2023年12

月，2024年3月，2024年6月，2024年9月）M1同比高于-6.1%，-5.9%，证券分析师：文若愚

0.4%，2.8%，本轮M1就较2023年有明显抬升。电话：010

2、10月金融数据来看，我们企业利润的领先指标“企业居民存款剪刀差”与邮箱：wenruoyu@hcyj

9月基本持平，而1~8月该指标持续下滑。执业编号：S0360523060002

3、过去几年，我国居民存款明显超配。在风偏抬升的情境下，任何金融资产

跑出超额收益，存款利率的持续下降或将推动居民存款“搬家”至该类金融资相关研究报告

产。值得注意的是，过去两个月非银存款持续高增。《【华创宏观】关注监督法的“扩围”——政策周

观察第4期》

如何评估M1同比的修复？2024-11-11

1、M1的问题：今年以来，受制于“抑制手工补息”等因素，4月~8月M1净《【华创宏观】以我为主，向“低价”亮剑——2024

增量明显低于历史同期。但9月以来，抑制手工补息对M1的影响似乎逐步消年三季度货币政策执行报告理解》

2024-11-10

退，9月M1净增长规模基本回到历史区间，10月M1净增长5163亿，是2018《【华创宏观】为何PPI明显低于预期？——10

年以来剔除2020年的同期最高值。月通胀数据点评》

2、后续跟踪的方法：我们做出两种假设2024-11-10

《【华创宏观】好饭不怕晚，空间在路上——人大

①假设未来12个月M1的净增长规模等于2023年各月，在此推断下，未来四常委会新闻发布会点评》

个季度末（2023年12月，2024年3月，2024年6月，2024年9月）M1同2024-11-09

比分别为-6.1%，-5.9%，0.4%，2.8%；《【华