交运行业：从航空十倍股，我们看到什么？-241114-海通证券-15页.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

《从航空十倍股，我们看到什么？》

虞楠（交运行业首席分析师）

SAC号码：S0850512070003

2024年11月14日

表：航空业步入景气周期的历史驱动力

图：航空运输业指数相对于上证综指收益率

700.00%

600.00%

500.00%

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资料来源：Wind，海通证券研究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

国内线方面，24年1-9月六家主要上市公司总供给、需求相比2019年同期各+4.86%/+4.22%，客座率为82.8%，

较19年同期下降0.5个百分点。其中春秋、吉祥优势明显，其需求已分别超19年同期29.32%、38.52%，客座率

分别为91.8%、84.9%；国航、东航、南航需求分别超19年同期11.0%、11.1%、6.6%，南航客座率已超19年

同期水平0.9个百分点。

图2024年1~9月航司生产数据

资料来源：Wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

2023年1月-24年9月，我国旅客周转量持续恢复。23年12月国内航线旅客周转量达708.9亿人公里，

已超过2019年同期水平（667.5亿人公里），涨幅6.2%，24年9月份国内航线旅客周转量达824.6亿

人公里，已超过2019年同期水平（695.7亿人公里），涨幅18.53%。23年1月-24年9月民航呈现假期

需求强劲的特点，须注意到国内航线旅客周转量恢复程度逐月稳步上升，并且4月、9月、10月等节

后淡季并未影响旺季恢复进程。我们认为我国国内航线需求恢复是有韧性的，我们对24、25两年在

此基础之上继续增长持乐观态度。

图国内航线旅客周转量恢复情况