国防军工行业2024年三季报业绩综述：三季报业绩进一步筑底；四季度有望拐点向上-241110-浙商证券-20页.pdfVIP

证券研究报告|行业深度|国防军工

国防军工报告日期：2024年11月10日

国防军工：三季报业绩进一步筑底；四季度有望拐点向上

——国防军工行业2024年三季报业绩综述

投资要点行业评级:看好(维持)

❑国防军工：2024年前三季度板块营收、归母净利分别同比减少6%、28%

分析师：邱世梁

1）板块业绩短期承压：对军工板块135只股票进行统计，2024年前三季度板块执业证书号：S1230520050001

整体营收3796亿元，同比减少6%；归母净利润212亿元，同比减少28%。单季qiushiliang@

度看，2024Q3板块实现营收1237亿元，同比减少11%；归母净利润54亿元，同

比减少43%。分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005

船舶板块民船占比大，与其余军工企业增长驱动逻辑有所差异。剔除11只船舶类wanghuajun@

标的，其余124家公司2024年前三季度实现营收2629亿元，同比减少11%；实

现归母净利175亿元，同比减少34%。单季度看，2024Q3板块实现营收815亿分析师：刘村阳

执业证书号：S1230522100001

元，同比减少13%；实现归母净利40亿元，同比减少47%。受人事调整、订单liucunyang@

推迟、供应链降价等影响，板块业绩短期承压。

2）从短期看，板块盈利能力继续下滑。2024年前三季度，剔除船舶的板块整体毛相关报告

利率为23.3%，同比减少0.9pct；净利率为6.9%，同比减少2.3pct。单季度看，1《珠海航展开幕在即，看点如

2024Q3剔除船舶的板块整体毛利率为23.3%，同比减少1.3pct；净利率为4.9%，何》2024.11.09

同比减少3.4pct。

2《手机直连加速落地，卫星互

3）从长期看，板块盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点。2019-2023年，

联网蓝海开启》2024.11.08

剔除船舶的板块整体毛利率分别为22.9%、23.8%、24.1%、23.5%、23.2%；净利

率分别为5.7%、8.4%、9.0%、8.4%、7.0%。随着国防军工领域人事调整落地、军3《珠海航展开展在即；聚焦飞

工集团人事任命基本完成，国防装备有望迈入武器装备现代化建设加速期，在百机、船舶、低空经济、商业航

年强军目标指引下，看好四季度国防军工板块迎来向上拐点。天》2024.11.04

❑板块拆分：船舶趋势向好，航空装备短期有所波动，军工电子继续探底

1）船舶：2024Q1-Q3、2024Q3营收分别增长11%、-6%；归母净利分别增长24%、

-26%；毛利率为11.5%、12.7%，同比分别提升0.2pct、-0.9pct；净利率为3.3%、

3.6%，同比分别提升0.5pct、-0.6pct。船舶板块利润下滑主要系权重股中国船舶去

年三季度因海工平台处置基数较高所致。板块长期趋势向好，业绩待进一步释放。

2）航空装备：2024Q1-Q3、2024Q3营收分