新疆天润乳业公司财务报表质量分析 .pdfVIP

新疆天润乳业公司财务报表质量分析

作者：翟雨晨

来源：《现代企业》2021年第12期

财务报表分析不仅要从数量维度看，还需从质量维度进行分析。财务报表分析的方法包括

结构、趋势、比率分析法等，本文采用项目质量分析法，并依据重要性原则选择项目，通过对

报表各项目数量、结构的分析，观察各要素的内在联系，结合天润乳业具体经营环境和战略进

行分析评价，最终对企业财务状况的质量做出全面判断，预测企业的发展前景。新疆天润乳业

股份有限公司于2002年3月成立，是一家国有控股公司，主营业务是奶牛养殖，乳品加工与

销售。旗下拥有“盖瑞”、“天润”等乳业品牌，经过多年不断的发展，在市场中已获得了良好的

口碑，客户源较稳定。

一、资产负债表质量分析

（一）货币资金

货币资金规模1.的恰当性——运用质量。天润属于食品零售行业，该行业需要一定的货币

资金用作日常的周转需要，但过量的货币资金会造成投资机会的浪费和筹资成本的增加。天润

2017年到2019年的货币资金占总资产的12%～7%左右，行业均值则为30%～15%左右，其货

币资金占总资产的比逐年减少且都低于行业平均水平，其货币资金持有量在满足企业的日常需

要下，还用在了企业扩建和投资项目上，增强了资金利用率。

货币资金2.的自由度——分析货币资金构成质量。天润2017和2018年现金流量表中现金

的期末余额与资产负债表中各年度货币资金数额一致，不存在被限定用途的货币资金;2019年

有305万元使用受限制的银行承兑汇票保证金，但只占当年货币资金总额1.43亿的2%左右，

总体上货币资金的自由度良好。

货币资金规模3.的持续性——分析货币资金的生成质量。天润是经营主导型企业，其2017

年至2019年经营活动产生的现金流量净额都在两亿元上下，货币资金主要来源于经营活动，

且在国家政策扶持该行业的情况下，其销售规模稳步增长，信用政策严苛，议价能力强。

（二）应收账款

应收账款规模1.的真实性和合理性分析。天润的信用政策较为严苛，应收账款较少，2017

年至2019年都只占资产的2%左右，天润的应收账款规模大概是行业均值的三分之一，远低于

行业平均值，且三年内天润应收账款规模基本保持稳定，没有出现急剧上升的情况，说明其规

模较为合理。

应收账款的周转性分析。（2.1）应收账款的账龄分析。天润2017年至2019年一年以内

的应收账款占比均达到90%左右，可以看到其应收账款大部分是一年内的，说明其应收账款收

回的可能性较高，不容易发生坏账。（2）应收账款周转率的分析。2017年至2019年的应收

账款周转率将近40%，近三年内变化较小，总体较为稳定。企业营业收入呈不断增长的趋势，

应收账款也随营业收入同方向变化，其中2018年增长最多，可以发现天润乳业的业务在不断

扩大，产品不断占领市场。2017年起应收账款周转率有小幅度的降低，是由于企业放宽了信

用政策，扩大了赊销规模，应收账款较以前年度增加较多。

（三）存货

存货的构成及规模恰当性分析。天润乳业的存货由原材料、库存商品、周转材料等组1.

成，根据报表数据，2017至2019年天润乳业的存货主要由原材料构成，维持在85%以上;其次

为库存商品，维持在6%至15%左右。

2017至2019年伊利股份原材料占库存的比重均为一半及以上，光明乳业则为35%左右。

可以看到，天润乳业的原材料占比均在80%以上，与乳制品行业龙头企业的占比相比，其原材

料明显偏高，存货占用资金严重。天润乳业采取规模化采购方式，造成了材料的堆积，占用了

采购环节大部分的资金。

存货的周转性分析2.——存货周转率。天润的存货周转率除了2017年较行业均值高以

外，其余两年都低于平均水平，总体来说其存货周转率较低，结合上述原材料占比大，可以看

出天润采购环节营运资金周转慢可能是原材料的周转存在问题，原材料占用采购资金，对整个

环节营运资金管理产生影响，应把控好产品的成本。

存货的3.盈利性分析——毛利率。近三年天润的毛利率处于下降的趋势，这表明企业在市

场上面临着较为激烈的竞争。天润的毛利率一直低于行业平均水平，相较来说其在品牌上的竞

争力较弱。和行业均值相比，天润2019年的毛利率低于行业均值，同时净利率高于均值。天

润的利润主要来源于低温乳制品和常温