交运行业一周天地汇：全球多边贸易体系面临的挑战，是交运仓储行业未来新的机会-241109-申万宏源-18页.pdfVIP

业

及

产

交通运输

业

2024年11月09日全球多边贸易体系面临的挑战，是

行

业交运仓储行业未来新的机会

研

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究

行看好——申万宏源交运一周天地汇20241108)

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点

评

相关研究本期投资提示：

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⚫美国大选落地，与市场相对悲观的一致预期不同，我们期待交运物流以及航运船舶板块看到更多的潜在

证机会。停战、关税等悲观预期交易相对充分，但市场对潜在美国退出WTO的可能性等全球多边贸易体

券系将会遇到的挑战尚未充分计价，复盘2020-2024，供应链混乱对海运供需差的影响远大于单纯的GDP

研增速驱动的海运贸易量预期。全球供应链效率下降对交通运输仓储的需求增加未被充分挖掘。（a）关税

究停战悲观预期落地，但即使俄乌战争结束，直接影响航运的欧盟对俄制裁取消概率较小。（b）上一轮贸

报证券分析师易战关税直接影响有限，美国对全球海运周转量的贡献为7%，其中进口占全球约5%（集装箱占

告闫海A023051901000413%）。根据克拉克森测算，2018年贸易战，吨海里下滑仅0.5%，其中干散货下滑0.6%，(-4.4%的

yanhai@粮食，-0.7%的钢铁)。集装箱下滑0.4%。抢运以及替代贸易大幅抵消了关税影响。右岸外包等供应链替

代仍需时间。（c）全球贸易重构会带来海运需求量，商品库存的波动。

研究支持

⚫美元走强利好船舶板块，韩国造船股大涨，新加坡上市的扬子江新高，关注中国动力复牌。中国动力拟

罗石A0230524080012通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.5136%股权。

luoshi@参考2022年交易对价，中船柴油机估值下限226.32亿元，对应交易总额下限37.37亿元。考虑基本面

严天鹏A0230524090004变化以及近两年盈利带来的净资产增厚，本次对价预计略高于2022年评估水平。

yantp@⚫本周航运数据：干散延续上涨，VLCC周五反弹，集运运价强势。原油运：VLCC本周运价下滑21%至

21741美元/天，其中太平洋市场运价下滑21%。周初市场依然平静，船东们的心理防线进一步遭遇打

张慧A0230524100001

击，不少船东为了避免船舶闲置纷纷成交低价，导致周中运价明显下跌。但这也有效的消化了市场上的

zhanghui@有效运力，供给减少后，临近周末中东开始拿月底船期的运力，货盘开始释放导致市场角色切换至船东

王易A0230123050001一方，运价出现跳涨，周五TD3C运价环比上涨超过10%。下周继续11月底-12月初的货盘，或有利

wangyi@于运价继续上涨。本周苏伊士原油轮运价下滑13%至38807美元/天，阿芙拉原油轮运价下滑12%至

刘衣云A023052410000731118美元/天，主要是货盘稀少拖累运价。成品油：本周LR2运价下滑19%至12779美元/天，本周