消费者服务行业2025年投资策略分析报告：板块景气，顺周期成长.pdfVIP

消费者服务行业

超配（维持）板块景气分化，顺周期与成长为先

略策资投2024年11月22日投资要点：消费者服务行业2025年上半年投资策略

行业回顾：2024年以来消费者服务行业指数进一步下探，截至2024

年11月20日细分板块累计收益率均为负。具体到业绩上，2024年前

三季度消费者服务行业营收合计达1786.45亿元，同比增长2.8%，实

现归母净利润112.52亿元，同比下降8.2%，主要系受去年同期高基

数和服务消费价格下行影响。

2025年投资建议：2022年后消费者信心指数持续低迷压制可选消费

预期，消费者服务板块自2021年以来连续下跌，估值已极具性价比，

924一揽子政策出台至11月20日，细分板块涨幅均超沪深300基准，

彰显低估值下的高弹性。展望2025年，消费者服务板块作为后周期

行业仍需看到政策兑现改善消费预期，经济数据回暖有望踩实估值

究研业行拐点。具体到细分板块层面：顺周期的人服、教育、会展板块普遍

受到政策支持，疫情期间精练内功经营效率提升，若经济修复将优

消费者服务指数走势先受益。旅游出行板块旅游出行人数稳步增长，春节、五一假期增

加及调休原则公布有望刺激游客提前计划长假出行，性价比消费背

景下周末和短假期拼假周边游趋势延续，免签朋友圈持续扩容推动

出入境游快速增长。2024年四季度起高基数影响将逐步消退，旅游

出行板块基本面向好，叠加疫情以来持续推进的降本增效，行业盈

利能力持续改善。我们建议关注：（1）行业完成出清，政策前景清

晰、监管放松的教育板块。（2）顺周期业绩逐步改善的人力资源服

资料：iFind，东莞证券研究所

务板块。（3）热点频出、需求旺盛的景区及OTA板块。（4）业绩高成

长性的酒店板块。

细分板块投资策略：

旅游景区OTA：国内出游人数持续增长，节假日人均旅游消费已超

2019年同期，考虑到2023年需求集中释放的高基数，2024年以来

告报究研券证旅游出行数据表现足够亮眼。随着2025年公共假日放假天数增加和