医药生物行业深度报告：2023年医药策略：风雨过后，天晴有彩“红”.pdfVIP

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医药生物行业深度报告

2023年医药策略：风雨过后，天晴有彩“红”

增持（维持）

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◼四大因素支持2023年医药板块结构化牛市：医药政策边际缓和、盈

利预期恢复、估值处于历史低位、公募基金医药持仓仍较低等支撑医

药板块大级别行情。

◼“抗疫”、“疫后”是23年医药投资两大关键词:海外经验，防控

放松后，短期感染人数增加、病床紧张、消费萎缩，后面随着群体免

疫力提高，消费等日常活动恢复。我们重点看好以下四个主线：

◼（1）“抗疫”期间，新冠防疫产品和抗感冒药物及其产业链率先受

益：从业绩兑现的确定性和弹性角度看，从高到低依次为抗感冒类药

物（含中医药）、新冠特效药、零售药店、制氧机等家用器械、抗原

检测、新冠疫苗及其上游。新冠患者无症状、轻症患者占95%以上，

症状与感冒类似，抗感冒、止咳类药物需求迎来爆发式增长。中医药

多款产品列入新冠诊疗方案。新冠特效药上市后有望成为新冠防治主

流药物。群众自我防护意识增强，药店渠道防疫相关药品需求增加。

制氧机可以有效缓解新冠症状，抗原检测、新冠疫苗序贯接种作为抗

疫重要部分，相关标的也有一定程度受益。

◼（2）“疫后”迎来需求高增：疫情缓解后人员流动限制解除，其需

求将明显恢复。重点四类企业：第一类是以医疗服务、医美为代表的

消费医疗，2020Q3国内疫情管控政策放松之后爱尔眼科即实现同比

增长47.55%；第二类是科研服务，由于高校科研院所进出不便，实

验室相关产品需求受到抑制，2023年Q2开始众多标的将重拾高增

长；第三类是临床CRO公司，疫情期间订单执行不畅但是新签订单

仍在累积；第四类是出口导向性公司，疫情期间客户认证、产线沟通

建设方面进度延后，23年预计也会有所恢复。

◼（3）“疫后”门诊和住院量回补，院内药械、IVD板块刚需放量。

疫情缓解后，预期医院门诊量回升，择期手术会有较大程度的复苏，

重点看好三个方向：围手术药品、体外诊断、高值耗材。手术恢复+

重症增加，围手术药品三剑客麻醉+镇痛+肠外营养最为受益。IVD在

疫后诊断需求恢复预期明确，看好国产化学发光在DRGs背景下放

量加速。随着冠脉支架、骨科、电生理等院内治疗耗材集采落地，叠

加疫情得到控制，院内相关手术高值耗材将迎来高速发展。

◼（4）投融资及货币政策回暖确定性增强，创新药板块机会凸显。受

到XBI指数带动、多项政策利好、产品靓丽数据读出等利好催化，

市场对创新药及产业链的关注度提升明显，公司中短期的催化剂都可

成为潜在的拔估值因素。复盘发现：目前宏观政策及美联储加息预期

空间有限，全球创新药投融资反弹趋势显现，医药政策边际转暖确定

性增强，多指标预示创新药公司及其产业链公司将在2023年迎来大

的Beta行情。

◼投资建议：按照政策、质地、盈利、估值四个维度，单项总分5分，

给15个细分子行业评分。2023年评分较高的包括创新药及其产业

链、中药、消费医疗、医疗设备、药店等板块具备投资价值。上述四

条主线包含丰富的标的，重点推荐十支个股：华东医药、华厦眼科、