《外汇理论与实务》第09章 外汇互换交易.pptx

第九章外汇互换交易第一节互换交易概述第二节货币互换交易第三节货币互换交易的作用第四节利率互换交易第五节利率互换交易的作用第六节人民币外汇货币互换交易本章小结2024/11/231

【学习目标】理论目标：掌握互换交易的概念、优点和风险管理；掌握货币互换的概念和特点；掌握利率互换的概念。实务目标：掌握如何进行货币互换交易；了解货币互换交易的作用；掌握如何进行利率互换交易；了解利率互换交易的作用；了解人民币互换交易的情况。2024/11/232

【情景小故事】美联储的货币互换2024/11/233

第一节互换交易概述(1/6)一、互换交易互换交易，是指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。互换交易是国际贸易中的绝对成本学说和比较成本(相对成本)学说在国际金融市场上的运用。互换交易是一种表外业务，不对资产负债表产生影响。也就是说，互换交易在时间和融资方面独立于各种借款或投资之外，具体的借款或投资行为与互换中利率基础和汇率基础无关。2024/11/234

第一节互换交易概述(2/6)二、互换交易的优点（1）可以获得原来可能无法得到或难以得到的资金来源。（2）有利于互换双方降低融资成本。（3）集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，又可运用于金融管理。（4）运用面广，能满足交易者对非标准化交易的要求。（5）使用简便且风险转移较快，用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理。（6）交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。（7）互换仓库的产生使银行成为互换的主体，互换市场的流动性较强。（8）可以利用互换交易逃避外汇管制、利率管制以及税收管制，不增加负债而获得巨额利润、扩充资本，达到提高资本充足率等目的。2024/11/235

第一节互换交易概述(3/6)三、互换交易风险?（一）互换交易风险的承担者（1）合同当事者双方。在互换交易中他们要负担原有债务或新的债务，并实际进行债务交换。（2）中介银行。它在合同当事人双方的资金收付中充当中介角色。（3）交易筹备者。他的职责在于安排互换交易的整体规则，决定各当事者满意的互换条件，调解各种纠纷等。它本身不是合同当事者，一般由投资银行、商人银行或证券公司担任，一次性地收取一定的互换安排费用，通常为总额的0.125%～0.375%。2024/11/236

第一节互换交易概述(4/6)（二）互换交易风险的类型（1）信用风险。信用风险是指因交易的一方不能履行或不能全部履行责任而致使对方造成损失的可能性。根据互换交易的定义，互换双方可能是互换活动的当事人，也可能涉及到金融中介机构，还可能通过银行并在同一笔互换活动中充当买方与卖方。可以说上述相关利益主体构成了互换业务的当事人群体。只有某一方出现违约，信用风险将会发生。（2）国家风险。国家风险也称政策风险，是指当一个国家因某种特殊原因发生政策性的波动，致使对手不履约，或因该实国施外汇管制，从而无法得到对手资金的风险。在互换交易业务中，因政策性因素具有不可抗拒的特点，甚至有时可能无法预知，所以此种风险难以防范与控制。（3）市场风险。互换交易的市场风险是指由汇率或利率的变动，使当事人的某一方的互换价值变动负数的可能性。2024/11/237

第一节互换交易概述(5/6)（4）收支不对应风险。收支不对应风险是最重要的风险，它主要包括：名义本金、期限、浮动利率指数、重新确定浮动利率指数的日期和浮动利率支付频率、支付日期及利息收支的不对应风险。?【实例9.1】名义本金和期限的不对应风险相当于持有一个互换多头头寸或空头头寸。如果一个名义本金为100万美元的10年期互换与一个名义本金为50万美元的10年期互换相冲抵，结果会使互换中介出现50万美元的10年期风险头寸。又如，一个300万美元的5年期互换头寸与一个300万美元的10年期互换相冲抵，那么10年期的互换头寸在5年之后将成为风险头寸。可以看出，不对应风险其实与市场风险相当，也可以分解为利率风险、汇率风险、商品价格风险及股权价值风险等。?（5）结算风险。它是指以外币计价或成交的交易，由于外币与本币的比值发生变化而引起亏损的风险。即在以外币计价成交的交易中，因为交易过程中外汇汇率的变化使得实际支付的本币现金流量变化而产生亏损的可能性。2024/11/238

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