保险-保险资产管理业创新型产品季度观察与展望：化债背景下全年趋势难扭转，绿金与ABS或成新机遇, 20241119 -中诚信.docx

行业研究

行业研究

中诚信国际

中诚信国际

保险资产管理行业研究

2024年3季度

联络人

作者

创新产品评级部

周文白010wbzhou@刘媛010yliu03@蔡嘉祺010jqcai@

其他联络人

创新产品评级总监

张凤华010fhzhang@

保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：

化债背景下全年趋势难扭转，绿金与ABS或成新机遇？

摘要

1.2024年前三季度，保险资管业创新型产品的登记数量和规模仍呈现收缩趋势，债权投资计划仍作为主要品种，登记数量占比有所下滑，区域投向上浙江区域集中度较高，交通行业占比持续领先；资产支持计划登记数量提升但规模有所放缓，登记数量占比有所提升。

2.“十万亿”化债举措推出，“一揽子化债政策”适时调整完善，城投企业非标债务、境外债务等高成本债务将被大规模置换，债务压力有望得到缓解，但仍需关注化债落地及城投转型分化情况。

3.央行再次释放稳楼市、稳预期的积极信号，或有助于提振市场情绪、推动房地产市场行情改善，但从基本面角度而言，房企经营和财务表现尚未出现明显好转，仍需关注地产修复进程以及房企信用事件引发的相关风险。

4.政府及监管部门鼓励支持涉农企业发行融资工具，鼓励丰富绿色转型金融工具；此外政府鼓励推动基础设施REITs常态化发行，基础资产类型也更加多元，展望2025年，保险资金可布局类REITs及绿色投资项目。

1本报告所称保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产，主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。

中诚信国际行业研究

一、产品运行分析

2024年1~9月，保险资管业创新型产品登记数量与规模仍呈收缩趋势，债权投资计划作为主要品种，占比超过78%，但同比有所下滑。

近年来，保险资金作为我国资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者，在建设与服务国民经济发展中起到越来越重要的作用。包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金在内的各类保险资管业创新型产品，由于其既能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征，满足保险资金长期配置的需要和投资范围要求，也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持，支持实体经济发展，因此近年来也得到较快发展。根据中国保险资产管理业协会（以下简称“协会”）以及中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）统计数据，2023年，中国保险资管业各类创新型产品共登记575只，同比减少19只；登记规模13,150.01亿元，同比下降2.97%。2024年1~9月，中国保险资管业各类创新型产品共登记319只，同比减少47只；登记规模6,811.21亿元，同比减少14.74%；其中，债权投资计划仍为主要品种，数量占比为78.06%（同比减少3.36%），资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金只数占比分别为17.87%（同比增加3.66%）、2.19%（同比减少0.26%）和1.88%（同比减少0.03%）。

图1:保险资管业创新型产品整体发展情况（单位：亿元、只、%）

16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.00

-

600.00

500.00

400.00

300.00

200.00

100.00

-

100%

80%

60%

40%

20%

0%

20202021202220232024.1~9

2021202220232024.1~9

债权投资计划只数资产支持计划只数

股权计划只数保险私募基金只数

各类产品登记/注册规模合计保险资管机构数量各类产品数量合计（只）

数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理

2024年1~9月，债权投资计划登记数量与规模均同比下降，区域投向浙江区域仍占据首位，交通行业登记项目数量及规模保持领先。

2023年以来，经济修复缓慢，预期不稳下的需求不足问题进一步凸显，实体融资需求减少，投资表现低迷；

2行业研究

中诚信国际行业研究

同时，受宽信用