成长因子再升级，盈利加速度x.docxVIP

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

正文目录

1.引言：传统成长因子有待改进 5

2.成长新维度：盈利加速度 7

2.1.成长因子升级：盈利加速度因子构建 7

2.2.因子特征 8

2.3.加速度因子选股表现稳健 13

2.4.盈利加速度因子分行业有效性差异较大 16

2.5.盈利加速度因子在中证500内表现出色 18

3.优中选优：基于盈利增长模式的盈利加速度策略 19

3.1.改进加速度因子新视角：从盈利增长模式说起 19

3.2.模式一：加速度因子多头选股能力最佳 22

3.3.优中选优：加速增长精选50策略表现出色 23

4.总结 25

5.风险提示 26

图表目录

图表1大类风格示意图 5

图表2成长因子历史表现汇总（2009.1.23-2020.5.29） 6

图表3营业毛利润TTM同比增速的分十组年化超额收益（相对市场等权） 6

图表4营业毛利润TTM同比增速的多空组收益 6

图表5公司净利润同比增长率案例展示 7

图表6盈利加速度因子明细 8

图表7NET_PROFIT_EAA多头组的行业分布（2020.4） 9

图表8NET_PROFIT_TTM_GROWTH多头组的行业分布（2020.4） 9

图表9NET_PROFIT_EAA多头组的行业分布（2014.4） 9

图表10NET_PROFIT_TTM_GROWTH多头组的行业分布（2014.4） 9

图表11OPER_REV_EAA的时间序列特征 10

图表12NET_PROFIT_EAA的时间序列特征 10

图表13盈利加速度因子与BARRACNE5风格因子的相关性 10

图表14营收加速度OPER_REV_EAA因子在申万一级行业中分布（2020.4.30） 11

图表15营业利润加速度OPER_PROFIT_EAA因子在申万一级行业中分布（2020.4.30） 11

图表16净利润加速度NET_PROFIT_EAA因子在申万一级行业中分布（2020.4.30） 12

图表17各行业营收加速度OPER_REV_EAA时间序列分布 12

图表18各行业营收加速度OPER_REV_EAA时间序列分布 12

图表19各行业营业利润加速度OPER_PROFIT_EAA时间序列分布 13

图表20各行业营业利润加速度OPER_PROFIT_EAA时间序列分布 13

图表21各行业净利润加速度NET_PROFIT_EAA时间序列分布 13

图表22各行业净利润加速度NET_PROFIT_EAA时间序列分布 13

图表23盈利加速度因子在全市场内的测试结果 14

图表24OPER_PROFIT_EAV月度IC序列 14

图表25OPER_PROFIT_EAV多空组净值与最大回撤 14

图表26OPER_PROFIT_EAV分组年化收益 15

图表27OPER_PROFIT_EAV分组年化超额收益（市场等权） 15

图表28OPER_PROFIT_EAV因子多头组历史走势 15

图表29OPER_PROFIT_EAV因子多头组分年度表现 16

图表30成长类因子表现汇总（加速度因子VS传统成长因子） 16

图表31盈利加速度因子在不同申万一级行业内RANKIC表现 17

图表32盈利加速度因子在不同申万一级行业内年化ICIR表现 17

图表33盈利加速度因子在沪深300内表现汇总 18

图表34盈利加速度因子在中证500内表现汇总 18

图表35OPER_PROFIT_EAV在沪深300内多头组表现 18

图表36OPER_PROFIT_EAV在沪深300内分年度表现 18

图表37OPER_PROFIT_EAV在中证500内多头组表现 19

图表38