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啤酒行业发展情况分析

行业增速放缓，我国人均啤酒消费量已经与世界人均消费水平相

当。但啤酒行业存在着地区进展不平衡的状况，我国与发达国家相比，

人均消费量还有很大的提升空间。我国不同地区差异也较大，地区进

展的不平衡为行业进展供应了空间。

华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒行业龙头企业占据行业肯定垄

断优势，行业集中度逐年集中。近年来青岛、燕啤的增长速度基本与

行业持平，华润雪花以年27％以上的速度增长，增长速度惊人。

我们认为行业竞争的关键是一个公司的管理水平和资本充裕

状况，较高的管理水平打算公司的经营效率和效益，充裕的资本是公

司战略实施的必要条件。竞争的目标是抢占市场份额，扩大市场份额

的手段除了加强营销还有建立自己的生产基地。不论是市场开拓还是

兼并收购都需要强大的资本支持。

依据以上青岛啤酒的成本构成，假设麦芽价格连续攀升30%，

大米、酒花、辅料、人工成本上涨10%，水、能源、蒸汽上涨30%，

包装上涨10%，制造费用不变。测算得2022年青岛啤酒的成本上涨

压力在13%-14%，即吨酒价格成本上涨200元左右，每瓶啤酒成本上

涨0.12元左右。

发达地区啤酒人均消费量已经趋于饱和，如北京、浙江、福建

的人均消费量远远超出全国平均30升的水平，我们认为这部分地区

的增长潜力有限。从人均消费量的角度，我们认为中西部地区有较大

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的进展空间，如贵州、云南、两湖、广西、海南、江西、四川等地。

从啤酒价格角度，江西、广东、云南、四川、湖南、海南的啤酒零售

价格较高，啤酒企业的利润水平高。我们认为将来行业增长很大程度

取决于这些地区啤酒消费量的增长。

我们认为对于快速进展期的中国啤酒行业，奥运会对行业整体

销量有较大的提升作用。对于啤酒生产企业而言，奥运的作用不在于

对消费量的提升，而在于对品牌的提升，对市场占有率的提升。另外，

由于奥运宣扬费用的增加，很可能完全抹杀奥运会带来的超额销售利

润。

关于投资标的，美国的阅历特别具有借鉴意义，行业龙头是首

选。就是要选择可能成为中国A-B的公司。从目前的状况看华润创业

是首选，A股公司青岛啤酒是首选。

1.啤酒行业概况

自20世纪90年月，我国啤酒行业进入了快速进展的阶段，行

业进展至今，我国的啤酒产量和人均消费量均有大幅度提升。2022

年我国全年啤酒产量3931万千升，人均啤酒消费量30升左右。进入

21世纪，各啤酒厂商竞争优势地区渐渐形成，企业要保证业绩连续

增长，就必需跳出优势地区，抢占市场份额。这样，行业进入了激烈

竞争阶段，行业增速也有了放缓的迹象。2022年-2022年平均复合增

长率为8.59%，啤酒人均消费量基本与世界平均消费水平持平。

我国啤酒消费仍有很大的提升空间。从世界范围看，发达国家

啤酒的人均消费量增长缓慢，而在经济增长较快地区，如东欧和中国

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的啤酒需求量和产量增长速度远远高于世界平均增长速度，增速比发

到国家高3%。2022年世界啤酒产量约为15730万千升，其中欧洲仍

旧是世界最大的啤酒消耗地区，西欧啤酒年产量约为3000万千升，

人均消费量127升，美国啤酒年产量约为2300万千升，人均消费量

77升，日本啤酒产量710万千升，人均消费量85.7升，而俄罗斯、

拉美人均啤酒消费量在30-40升。我国2022年的人均啤酒消费量在

30升左右，虽然已经与世界平均水平持平，但比照发达国家我国人

均啤酒消费量仍有较大的增长空间。

我国啤酒消费存在着地域分布的不均衡性。从下表可以看出我

国啤酒行业的进展路径基本与世界啤酒的进展路径基本全都，也就是

从发达地区向不发达地区过渡。即使在啤酒行业最发达的山东地区也

是如此，如：青岛人均消费量150升左右，济南人均消费量38升左

右，山东其他地区平均28升左右。区域进展的不平衡也为啤酒企业

供应了抢占市场份额的机会以及行业增长的空间。对不发达地区的开

发是各啤酒企业战略部署的重点。

2.行业竞争及龙头企业概况

尽管我国腹地宽阔，人口基数浩大，啤酒行业在经受了近几年

的快速进展后，各大厂商争夺目标市场