对10月外贸数据的思考与未来展望：“抢出口”因素或支撑短期出口.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u10月出口超预期回升 4

10月出口环比上行 4

机电、轻工及农产品出口较强 5

对多数贸易伙伴出口回升 6

10月进口有所修复 8

10月进口环比回升 8

农产品进口回落，产成品进口回升 9

“抢出口”或支撑出口，拐点或在更晚时候 11

“抢出口”、压港货物支撑10月出口反弹 11

中期来看，出口或仍有压力 12

进口有望随内需修复进一步回升 14

风险提示 15

图表目录

图表1：中国出口同比增速（美元计价） 4

图表2：中国出口金额（季调） 5

图表3：轻工产品出口金额（季调） 6

图表4：高科技和机电产品出口金额（季调） 6

图表5：部分机电产品出口金额（季调） 6

图表6：农产品和原材料的出口金额（季调） 6

图表7：对发达国家与地区的出口（季调） 7

图表8：对主要新兴市场国家与地区的出口（季调） 7

图表9：中国进口同比增速（美元计价） 8

图表10：中国进口规模（季调） 9

图表11：主要产品进口金额环比（季调） 10

图表12：主要产成品进口规模（季调） 10

图表13：原油与成品油进口规模（季调） 10

图表14：铜材、铜矿砂与铁矿砂进口规模（季调） 11

图表15：农产品进口规模（季调） 11

图表16：全球制造业PMI与全球主要地区出口当月同比 12

图表17：主要地区出口与全球制造业PMI高度正相关 13

图表18：韩国、越南出口金额当月同比 13

图表19：美国零售商库存在今年3-7月加速上行 14

10月出口超预期回升

10月以美元计价的出口规模在季节性调整后环比回升。从结构上来看，季节性调整后，主要出口商品中，除原材料和高新技术产品外，多数产品的出口规模都较上月有所回升；我国对多数主要贸易对象的出口规模也都有所回升。

10月出口环比上行

10月中国出口同比增速为12.7（美元计价），较9月（2.4）大幅回升，也好于一致预测（5.1?）。

去年同期基数偏低是10月出口同比回升的部分原因，但剔除基数因素的影响后，10月出口仍然有明显上行。具体而言，季节性调整后，10月出口规模的环比增长3.9?

（前值-2.1），表明10月出口有超季节性的环比回升。

图表1：中国出口同比增速（美元计价）

（）

6050

60

50

40

30

20

10

0

10

20

12.7

-

-

2011-102012-04

2011-10

2012-04

2012-10

2013-04

2013-10

2014-04

2014-10

2015-04

2015-10

2016-04

2016-10

2017-04

2017-10

2018-04

2018-10

2019-04

2019-10

2020-04

2020-10

2021-04

2021-10

2022-04

2022-10

2023-04

2023-10

2024-04

2024-10

出口同比

资料来源：，

图表2：中国出口金额（季调）

（亿美元）3,200

3,000

2,800

2,600

2,400

2,200

2,000

1,800

1,600

中国出口金额（季调）

资料来源：，

机电、轻工及农产品出口较强

季节性调整后，主要出口商品中，除原材料和高新技术产品外，多数产品的出口规模都较上月有所回升。

具体而言，经过季节性调整后，在10月：

原材料出口继续回落（环比-4.6?，前值-3.9）。

农产品出口大幅回升（环比+9.4?，前值-2.3?）。

机电产品出口在上月的回落后大幅反弹（环比+9.1，前值-5.6）。

其中，医疗仪器及器械的出口明显回升（环比+5.6，前值-1.3）；集成电路的出口也出现反弹（环比+5.6?，前值-1.3）；只有汽车出口有所下降，环比下滑1.6?（前值+0.8?），可能与美国对华电动汽车加征关税的措施于9月底开始生效有关1。

轻工产品的出口也有明显反弹（环比+9.4?，前值-5.2）。

其中，家电家具等地产后周期产品出口大幅回升（环比+11.9?，前值-7.3?）；鞋服箱包等出行相关产品的出口规模明显反弹（环比+7.4?，前值-3.9?）；纺织纱

1/2024/09/16/ARTI8ow6S1K72NYg0Ww6VQIC240916.shtml

线产品的出口也较上月回升（环比+10.2?，前值-4.5）。

高新技术产品出口有所回落（环比-2.8，前值+0.5）。

图表3：轻工产品出口金额（季调） 图表4：高科技和机电产品出口金额（季调）

（亿美元