【五矿期货-2024研报】聚酯周报：终端负荷加速下降，聚酯淡季来临.pdfVIP

终端负荷加速下降，

聚酯淡季来临

聚酯周报2024/11/23

马桂炎（联系人）magy@从业资格号：

李晶（能源化工组）从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498

目录

CONTENTS

01周度评估及策略推荐04PTA基本面

02期现市场05MEG基本面

03对二甲苯基本面06聚酯及终端

01

周度评估及策略推荐

周度总结——PX

◆价格表现：本周持续上行，01合约单周上升240元，报6854元。现货端CFR中国上升25美元，报827美元。现货折算基差下跌37元，截至11月

22日为4元。1-5价差上升74元，截至11月22日为-224元。

◆供应端：本周中国负荷84.9%，环比上升3%；亚洲负荷77.7%，环比上升1.4%。国内装置方面，浙石化及福海创重启后，负荷逐渐提升至正常

负荷；海外装置方面，韩国Lotte重启，阿曼芳烃11月上停车，预计12月底重启。进口方面，11月中上旬韩国PX出口中国25.3万吨，环比上

升7万吨。整体上，后续亚洲检修装置逐渐重启，亚洲供给压力将逐渐增大。

◆需求端：PTA负荷82.6%，环比上升1.5%，装置方面，福海创开始提升负荷，预计提升至8成，逸盛新材周初降负至8成，目前恢复中。短期内

检修装置逐渐重启，负荷预计上升至年内高位水平，整体供给压力将增大。

◆库存：9月底社会库存401万吨，环比累库4万吨，第四季度因下游PTA检修减少，且有新装置投产计划，整体去库。

◆估值成本端：本周PXN下降3美元，截至11月21日为181美元，周内震荡；石脑油裂差上升1美元，截至11月21日为100美元，原油端震荡向上。

芳烃调油方面，本周汽油表现仍然较弱，美韩芳烃价差下降、调油相对价差边际上升。

◆小结：PXN近期走势震荡，产业链下游转淡季，原料整体偏过剩格局。后续来看检修装置将逐步开启，亚洲供给压力预期上升，但PTA同样存

在多套检修装置重启计划，对二甲苯预期小幅去库，但供需平衡整体矛盾不大，调油支撑不再，估值难以提升，PXN难有较大起色；与此同

时芳烃估值在低位水平，对二甲苯在短期内的估值下方空间亦有限，因此预期估值低位窄幅震荡，绝对价格跟随原油，原油在美国大选后整

体预期震荡偏弱，建议逢高空配。

周度总结——PTA

◆价格表现：本周持续上行，01合约单周上涨96元，报4868元。现货端华东价格上涨55元，报4820元。现货基差上升1元，截至11月22日为-70

元。1-5价差持平，截至11月22日为-100元。

◆供应端：PTA负荷82.6%，环比上升1.5%，装置方面，福海创开始提升负荷，预计提升至8成，逸盛新材周初降负至8成，目前恢复中。短期

内检修装置逐渐重启，负荷预计上升至年内高位水平，整体供给压力将增大。

◆需求端：本周聚酯负荷92.4%，环比下降0.3%，其中长丝负荷93.5%，环比下降0.2%；短纤负荷87.8%，环比持平；甁片负荷78.7%，环比下降

1%。装置方面，福建百宏35万吨甁片装置检修。目前甁片库存边际累积，利润偏低，终端淡季，且后续有装置投产预期，12月有检修计划。

涤纶方面，因终端转淡季，织机负荷下降，预计化纤负荷将回落。终端方面，产成品库存上升，订单下降，加弹负荷91%，环比下降2%；织

机负荷72%，环比下降6%；涤纱负荷69.5%，环比下降0.5%。纺服零售10月国内零售同比+8%，出口同比+10.1%。

◆库存：截至11月15日，PTA整体社会库存（除信用仓单）256.8万吨，周环比累库1.5万吨，在库在港库存为32.7万吨，去库14.1万吨，总仓

单56.2万吨，环比上升3.4万吨，仓单持续上升。下游补库积极性下降，上游装置有提负预期，库存有累积压力。

◆利润端：本周现货加工费下降78元，截至11月22日为321元/吨；盘面加工费下降61元，截至11月22日为372元/吨。