伟星股份(002003)越南加速拓产，全球份额提升可期-广发证券[糜韩杰,李咏红]-20240910【27页】.docxVIP

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证券研究报告

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伟星股份（002003.SZ）

越南加速拓产，全球份额提升可期

核心观点：

l伟星股份：一站式服装辅料供应商，服装辅料行业领军企业。根据公司财报，公司主营拉链、钮扣等服装辅料的研产销。2023年，公司年产钮扣116亿粒、拉链8.5亿米，是国内服装辅料行业的领军企业。

l全球辅料市场广阔，公司仍有较大的份额提升空间。根据公司财报、募集说明书等推算，公司在全球中高端拉链市场份额约6%，中高端钮扣市场份额或低于10%。从行业趋势来看，我国纺织服装产业逐渐向东南亚转移，我们认为公司拓展越南工业园区具备战略性意义，有助于增强海外产能上下游协同，品牌厂商加强开展合作。

l公司以企业文化为基石，综合竞争力不断增强，加速海外产能扩张，有望获取更高市场份额。根据公司财报及募集说明书，一方面，公司从品牌培育、营销网络、生产基地方面推行国际化战略，越南工业园区预计投产后产能拉链1.24亿条、金属扣3.98亿套；另一方面，公司通过智能制造及信息化改造、注重研发投入开发等提升产品品质及品质稳定性，逐步缩小在拉链领域跟YKK的差距，有望在中高端拉链市场持续提升份额。在研发端，公司持续高研发投入，研发实力不断增强，截至2023年末，公司研发人员706名，研发投入1.6亿元，获得国内外专利1270项，并在上海建立设计中心，已成为国内技术和设计实力积淀最雄厚的服装辅料公司之一。在智造端，公司推进智能化、自动化建设，带动人均营收（2019-2023年CAGR9.9%）和快反能力持续改善，利润率水平长期保持行业领先地位。

l盈利预测与投资建议。预计24-26年公司EPS分别为0.59/0.67/0.78元/股。参考可比公司及公司历史估值，给予24年PE估值22倍，对应合理价值12.93元/股，给予“买入”评级。

l风险提示。宏观经济与景气度下行的风险，生产要素成本持续上升的风险，国际贸易环境不确定性增加的风险。

盈利预测：

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

3,628

3,907

4,616

5,286

6,056

增长率（%）

8.1%

7.7%

18.2%

14.5%

14.6%

EBITDA（百万元）

807

906

1,037

1,178

1,341

归母净利润（百万元）

489

558

687

788

906

增长率（%）

8.9%

14.2%

23.1%

14.7%

15.0%

EPS（元/股）

0.48

0.53

0.59

0.67

0.78

市盈率（P/E）

21.08

20.47

20.84

18.18

15.80

ROE（%）

16.9%

12.8%

12.8%

14.2%

15.8%

EV/EBITDA

13.09

13.21

12.85

11.61

10.39

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

公司评级

买入

当前价格

12.25元

合理价值

12.93元

前次评级

买入

报告日期

基本数据

2024-09-10

总股本/流通股本（百万股）1169/1010总市值/流通市值（百万元）14380/12427一年内最高/最低（元）13.39/9.6230日日均成交量/成交额（百万）8.9/111近3个月/6个月涨跌幅（%）-3.38/19.50

相对市场表现

40%28%16%4%

-8%09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24

-20%

伟星股份沪深300

分析师：糜韩杰

SAC执证号：S0260516020001SFCCENo.BPH764

021mihanjie@分析师：李咏红

SAC执证号：S0260523100001

021liyonghong@

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