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目录
通胀下行之路暂停，但与预期一致 4
食品通胀走低，能源通胀归零 5
服装、二手车一下一上，核心商品压力仍小 6
住房通胀再度抬头，服务通胀坚挺 7
通胀改善步伐踉跄，降息愈加谨慎 8
风险提示 9
图表目录
图1：美国CPI、核心CPI当月同比（%） 4
图2：美国CPI、核心CPI季调环比（%） 4
图3：美国CPI食品及其分项环比（%） 5
图4：WTI和布伦特原油价格（美元/桶） 5
图5：美国能源CPI及相关分项环比（%） 5
图6：美国核心商品和核心服务CPI（%） 6
图7：美国CPI二手车、服装分项环比（%） 6
图8：美国CPI二手车和Manheim二手车批发价格指数环比（%） 6
图9：美国CPI居所分项同环比（%） 7
图10：美国CPI主要住所租金、自有房等价租金分项同环比（%） 7
图11：美国CPI运输服务及其分项环比（%） 7
图12：美国CPI医疗保健服务、娱乐服务、运输服务和教育通信服务分项环比（%） 7
图13：市场对于美联储12月的降息预期变化（%） 8
请阅读最后评级说明和重要声明 3/11
通胀下行之路暂停，但与预期一致
图1：美国CPI、核心CPI当月同比（%） 图2：美国CPI、核心CPI季调环比（%）
CPI同比核心CPI同比
CPI同比
核心CPI同比
CPI环比
核心CPI环比
9 1.2
8 1.0
7
6 0.8
5 0.6
4 0.4
3
0.2
2
1 0.0
17/0217/0617/1018/0218/0618/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/06
17/02
17/06
17/10
18/02
18/06
18/10
19/02
19/06
19/10
20/02
20/06
20/10
21/02
21/06
21/10
22/02
22/06
22/10
23/02
23/06
23/10
24/02
24/06
24/10
20/06
20/10
21/02
21/06
21/10
22/02
22/06
22/10
23/02
23/06
23/10
24/02
24/06
24/10
资料来源：， 资料来源：，
食品通胀走低，能源通胀归零
图3：美国CPI食品及其分项环比（%）
2024-082024-09
2024-08
2024-09
2024-10
食品 家庭食品谷物和肉禽鱼蛋乳制品及水果和 饮料
烘焙制品
相关制品 蔬菜
家庭食品
其他家
庭食品
非家用
食品
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
资料来源：，
期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油能源商品 发动机燃料燃油和其他燃料能源服务（右）电力图4：WTI和布伦特原油价格（美元/桶） 图5
期货结算价(连续):WTI原油
期货结算价(连续):布伦特原油
能源商品
发动机燃料
燃油和其他燃料能源服务（右）
电力
100
95
90
85
80
75
70
65
24/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
23/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
资料来源：， 资料来源：，
服装、二手车一下一上，核心商品压力仍小
图6：美国核心商品和核心服务CPI（%）
增速差核心商品
增速差
核心商品
核心服务
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
21/0621/08
21/06
21/08
21/10
21/12
22/02
22/04
22/06
22/08
22/10
22/12
23/02
23/04
23/06
23/08
23/10
23/12
24/02
24/04
24/06
24/08
24/10
资料来源：，
图7：美国CPI二手车、服装分项环比（%） 图8：美国CPI二手车和Manheim二手车批发价格指数环比（%）
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
-4.0
二手车
服装（右）
23/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10
1.5
1.0
0.5
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