食品饮料行业2024Q3大众品需求承压，原材料红利释放.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u2024Q3大众品需求承压，原材料红利释放 5

2024Q3餐饮增速环比略有放缓 5

2024Q3大众品成本红利进一步释放 7

2024Q3大众品企业利润表现优于收入 8

2024Q3大众品企业利润端表现更优 8

成本红利释放，盈利水平进一步回升 11

2024Q3大众品个股业绩分化明显 15

基础调味品：表现分化，龙头集中 15

复合调味品：景气向上，格局稳定 16

乳制品：短期利润拐点已现，期待乳制品周期 17

休闲零食：渠道红利延续，维持高增势能 18

餐饮供应链：需求承压，速冻米面竞争加剧 20

开店业态：需求承压，期待修复 21

保健品：需求疲软，仍有承压 22

投资建议：关注需求端改善、基本面优质的大众品龙头 23

建议关注大众餐饮相关的优质个股 23

建议关注乳制品产业周期，推荐优质龙头 24

建议关注高景气赛道 24

风险提示 24

图表目录

图表1：2024Q3餐饮端表现疲软（图为餐饮收入较2019年的复合增速） 5

图表2：2024Q3限额以上餐饮企业的相对景气度逐月度修复（图为餐饮收入较2019

年的复合增速） 6

图表3：个人所得税同比下滑，但2024Q3降幅收窄（单位：） 6

图表4：国民消费者信心指数仍处低位 6

图表5：2024Q3限额以上餐饮企业的相对景气度逐月度修复（图为餐饮收入较2019

年的复合增速） 7

图表6：大豆价格持续下探 7

图表7：白砂糖：价格处阶段性低位 7

图表8：棕榈油价格仍处阶段性低位 8

图表9：生鲜乳价格仍在继续下降 8

图表10：玻璃价格进一步下行 8

图表11：PET（包装物）价格仍处阶段性低位 8

图表12：大众品板块重点公司收入（亿元） 10

图表13：大众品板块重点公司业绩（亿元） 11

图表14：大众品板块重点公司毛利率水平（毛利率单位：） 13

图表15：大众品板块重点公司归母净利率水平（单位：） 14

图表16：基础调味品公司业绩汇总 15

图表17：基础调味品公司毛利率和归母净利率 16

图表18：复合调味品公司业绩汇总 16

图表19：复合调味品公司毛利率和归母净利率 17

图表20：乳制品公司业绩汇总 18

图表21：乳制品公司毛利率和归母净利率 18

图表22：休闲零食公司业绩汇总 19

图表23：休闲零食公司毛利率和归母净利率 19

图表24：餐饮供应链公司业绩汇总 20

图表25：餐饮供应链公司毛利率和归母净利率 21

图表26：开店业态公司业绩汇总 21

图表27：开店业态公司毛利率和归母净利率 22

图表28：保健品公司业绩汇总 23

图表29：保健品公司毛利率和归母净利率 23

2024Q3大众品需求承压，原材料红利释放

2024Q3餐饮增速环比略有放缓

2024Q3餐饮增速环比2024Q2略有放缓。根据数据，2023年以来伴随消费场景恢复，餐饮收入稳步修复，但总体复苏力度较弱，2024年7、8、9月餐饮较2019年收入复合增速分别为3.63?、2.25?、2.92?，环比2024Q2略有放缓（2024年4、5、6月同比2019年复合增速分别为3.20、2.82、3.67）。

图表1：2024Q3餐饮端表现疲软（图为餐饮收入较2019年的复合增速）

餐饮整体较19年增速

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

资料来源：，

其中，2024Q3限额以上（连锁大B）餐饮企业增速环比放缓更为明显，限额以下餐饮企业（小B）韧性更强。限额以上餐饮企业受竞争加剧、降价潮影响,经营端承压，2024Q3增速较2024Q2放缓更明显：2024年7、8、9月较2019年复合增速分别为3.81、2.96?、4.10（2024年4、5、6月同比2019年复合增速分别为4.90?、4.91?、5.63?），而限额以下餐饮企业（小B）的韧性更强，修复速度没有明显放缓。

图表2：2024Q3限额以上餐饮企业的相对景气度逐月度修复（图为餐饮收入较2019年的复合增速）

限额以上较19年增速 限额以下较19年增速

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

资料来源：，

2024Q3家庭端维持平稳。据数据，2024年7月、8月、9月我国居民个人所得税同比进一步下滑，分别为-4.56?、-2.86、-1.83?，消费力或仍有承压，但降