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中国居民存款创历史新高

中国居民存款创历史新高

中国央行最新披露今年1月份金融数据，当月人民币存款增加6.87万亿元

(人民币，下同)，其中，住户存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增

7900亿元。

中国央行《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》显示，居民储蓄热情

高涨，去年四季度倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，这一比例为有统计以来

的最高值。

为何居民储蓄规模大增?中信证券首席经济学家明明表示，居民超额储蓄主

要****于三个方面，一是经济大环境不景气和散点疫情频发下居民消费不振，预

防性储蓄高增，二是地产风险扩散后居民购房意愿低迷，相关资金回流至银行表

内，三是2022年底银行理财的赎回潮导致大量低风险偏好的理财资金回归储蓄。

长江证券研究报告则认为，从流量视角看，基于居民可支配收入和消费支出

测算超额储蓄，结果显示2020年至2022年累计规模为1.1万亿元，因疫情所导

致的预防性储蓄或主要集中在2020年。

从存量视角看，基于储蓄存款余额的趋势值测算超额储蓄，结果显示2022

年超额储蓄规模已提升至7.4万亿元，不同于流量视角中的超额储蓄主要来自于

2020年，存量视角主要来自于2022年。

大规模储蓄未来流向何处

中国官方近期多次强调，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。瑞银亚洲经济

研究主管、首席中国经济学家汪涛预计，2023年释放的超额储蓄或达5000亿元

至6000亿元。今年超额储蓄的释放速度，取决于信心和经济修复的速度。若政

府有一定补贴，经济修复较快、增速较高，老百姓的信心也会恢复较快，超额储

蓄就会较快较多地释放一部分，今年的储蓄率会明显下降。

浙商证券首席经济学家李超认为，2023年居民存款搬家，将分流至实体部

门及资本市场，其中，部分“被动储蓄”将随疫情形势改善而逐步释放，主要体

现为居民消费及购房活动的回暖。

目前累积的居民超额储蓄能否回归银行理财?明明称，结合中国广义理财市

场的历史经验和海外情况，能否回归取决于多方面因素，例如，储蓄可能流向消

费和不动产投资的规模，银行理财对标其他类型产品对不同风险偏好居民储蓄的

性价比优势，银行理财及债券市场是否存在增长机会等。

“结合上述因素，我们预计2023年上半年银行理财规模可能维持低位震荡，

而下半年伴随机构理财冲量节奏发力和债市走强机会，年中将是关键拐点，银行

理财市场在2023年下半年或将迎来修复，整体规模有望恢复至2022年年中水

平。”明明说。

预防性储蓄意愿增强

2022年居民部门新增储蓄有着大规模的增长，引发市场关注。

1月10日，中国人民银行公布的2022年金融统计数据报告显示，全年人民

币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元，其中住户存款增加17.84万

亿元。值得注意的是，从居民部门储蓄来看，2021年住户存款增加9.9万亿元。

对此，不少分析人士认为，这一增长反映出，在收入不确定性增强、消费需

求受到压制、理财市场波动较大的背景下，居民储蓄意愿较强，消费意愿较低。

中信证券首席经济学家明明对第一财经表示，受到疫情等影响，居民消费场

景有所缺失，一部分消费转向了储蓄，同时，对未来的不确定性也会增大预防性

储蓄意愿。

分析居民存款高增的主要原因，国信证券首席金融分析师王剑也认为，疫情

冲击下，居民收入增速下降，且未来不确定性增大，居民信心持续下降，预防性

储蓄意愿增强，是居民存款高增的核心因素。在此背景下，居民消费倾向(人均

消费支出/人均可支配收入)明显下降，预防性储蓄意愿增强。

实际上，从央行此前发布的调查报告也可以看出，居民储蓄意愿持续大幅提

升，投资意愿和消费意愿均有所下降。

央行《2022年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，储蓄意愿持续较强，

倾向于“更多消费”的居民占22.8%，比上季减少1.0个百分点;倾向于“更多

储蓄”的居民占58.1%，比上季减少0.3个百分点;倾向于“更多投资”的居民

占19.1%，比上季增加1.2个百分点。

除了预防性储蓄意愿增强，居民存款高增还与居民被动储蓄增加相关。疫情

对消费场景破坏较大、房地产市场景气度低迷等因素影响，直接带来居民消费支

出增速下降。