2024年11月策略月报：市场调整蓄力，关注后续政策发力.docx

策略研究

策略研究策略月报

2024年

2024年11月29日

——2024年11月策略月报

分析师:

分析师:宫慧菁

执业证书编号：S0270524010001

电话：020邮箱：gonghj@

l11月A股主要股指下跌：截至11月26日收盘，上证综指收报3,259.76点，较10月末下跌0.61%。分结构看，本月A股主要股指下跌。其中，中证500（-3.57%）跌幅最大，科创50（-1.84%）次之。

l市场流动性有所转弱：截至11月26日，本月限售解禁规模环比有所回升，产业资本转为净减持，但新成立的偏股型基金份额回升。随着央行两项针对资本市场的货币政策工具落地运用，资本市场流动性有望进一步改善。

证券研究报告相关研究关注增量政策落地效果深化资本市场改革，巩固长期向好基础利好政策效果逐步显现l11月A股市场投资者情绪有所波动，交投热度环比降温：部分热门赛道出现调整，成长板块上行动能不足。但多只宽基ETF上市受到市场热捧，被动投资理念逐步得到市场认可。同时，多只大型宽基股票ETF下调管理费率、托管费率，有利于进一步发挥大型宽基股票ETF的资产配置功能。市场继续关注一揽子增量政策的力度与持续性。12月中央经济工作会议即将召开，预计将释放更多利好信号。

证券研究报告

相关研究

关注增量政策落地效果

深化资本市场改革，巩固长期向好基础利好政策效果逐步显现

l大势研判及行业配置建议：随着一揽子增量政策落地，

国内经济呈现企稳回升态势。根据统计局数据，10月国民经济运行稳中有进，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善。预计政策仍将着力释放国内需求，促进经济增长动能回升。

宏观调控方面，预计货币政策和宏观审慎政策将继续加大逆周期调控力度，提升金融支持实体经济的效能。市场关注股票回购、增持再贷款及互换便利新工具的使用情况。预计随着系列政策及细则的落地及完善，资本市场流动性有望改善。当前A股市场投资者情绪处于修复阶段，交投热度的回升需要提振市场信心、吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现。从估值角度看，多数行业市盈率仍处于历史均值水平以下，具备修复潜力。建议关注：1）被动指数基金持续扩容，关注配置机遇；2）政治局会议、

中央经济工作会议即将召开，大盘蓝筹或相对受益；2）

新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。

l风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。

万联证券研究所第2页共17页

证券研究报告|策略报告

正文目录

1市场行情回顾 3

1.1国际市场：美联储降息预期降温，美股反弹上扬 3

1.2A股市场：交投热度略有回落 3

2盈利分析 5

3市场流动性及风险情绪 6

3.1宏观流动性指标 6

3.2A股市场流动性指标 8

3.3市场情绪指标 10

4估值水平 11

4.1主要宽幅指数估值 11

4.2申万一级行业估值 12

5政策分析 12

6大势研判与行业配置建议 16

7风险提示 16

图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%） 3

图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%） 4

图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%） 4

图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%） 5

图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润

率（%） 5

图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%） 5

图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%） 6

图表8：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%） 7

图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%） 7

图表10：银行间质押式回购成交量（亿元） 8

图表11：重要股东单月净增持市值（亿元） 8

图表12：A股月度限售股解禁规模（亿元） 9

图表