特朗普预期差(3)：关税疑云，2025年会实质推进吗？.pdfVIP

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一、节奏：激化诱因在哪，会和减税绑定吗？

特朗普在2016年竞选纲领中声称对华加征45%关税，但2018年下半年才落地，如何展

望本轮潜在关税的节奏？

关注几个事实：

（1）特朗普上一任期的第一年，对华关税动作并不明显，重心在美韩、美加墨协定；但

本届任期，中美贸易议题的优先级或变高

2017年，特朗普并没有选择“全面出击”，而是选择了相对更好处理的贸易关系“开刀”。

上台伊始，特朗普就废止了TPP（跨太平洋贸易伙伴协定），并退出了巴黎协定，标志着特朗

普单边主义的兴起。但是，并没有立刻针对中国、欧盟等较大的贸易伙伴开启贸易谈判，而

是明确要求修订北美自由贸易协定（2017年1月）和美韩自由贸易协定（2017年4月）。从

较为容易的协议入手是推进自身关税议程的重要一步，2018年9月美国与三国的贸易协定框

架基本签订完毕，待各国国会通过。

对华方面，虽然2017年8月发起301调查，但由于此前美国曾多次发起类似行动、并在

WTO争端机制下解决，并未对市场预期造成太大影响。相反，美方对中方在朝鲜核问题的议

程上起到作用仍有诉求，双方领导人保持互访。

本次任期开始后，中国和欧盟的贸易问题已经避无可避，可能成为优先处理的事项。

图1：尽管竞选时声称要采取对华关税，但特朗普上任的第一年并没有采取明显动作

时间中美互动事件

2016年1月威胁当选后对华商品征收45%关税

习近平主席与特朗普在海湖庄园会面，

2017年4月6日

同意制定“百日计划”处理贸易分歧

美国贸易代表办公室被授权调查钢铁/铝进口，

2017年4月28日

是否对国家安全构成威胁

经协商，美国企业更顺畅进入中国农业、能源和金融市场，

2017年5月22日

中国获得向美国出售熟制家禽的渠道

美贸易代表办公室发布公告，正式对华启动301调查，

2017年8月18日

针对与技术转让、知识产权和创新等

2017年11月8日特朗普对中国展开国事访问

资料来源：Wind，美国国会，中信建投

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（2）关税和减税的推进，是否会相互绑定？

上一任期，特朗普优先推进减税政策，随后立即开展关税行动；对华高关税落地时，减

税政策已经执行半年，对潜在的关税负面冲击形成一定保护垫。

2017年12月22日，美国总统特朗普签署了《减税与就业法案》，该法案于2018年1月

1日起生效，此后，关税行动开始密集展开，包括对其他国家和中国。减税落地，美国经济在

2017年至2018年整体较为强劲，这个时候推进关税政策，一定意义上可以更好的对冲相关

风险。

图2：特朗普关税行动在减税落地后才实施

时间在减税实施后，特朗普关税行动从2018年初开始密集展开

2018年1月对进口大型洗衣机和光伏产品分别征收最高30%和50%的关税

2018年2月对进口中国的铸铁污水管道配件征收110%的反倾销关税

2018年2月对中国铝箔产品厂商征收48%至106%的反倾销税

2018年3月对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税

2018年