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纺织服饰行业研究/行业周报中报收官，运动和童装板块韧性较强，女装略有承压

纺织服饰行业研究/行业周报

中报收官，运动和童装板块韧性较强，女装略有承压

——行业周报0906）

增持(维持)

行业：纺织服饰

日期：2024年09月12日

分析师：彭毅

E-mail：pengyi@yongxingsec.c

om

SAC编号：S1760523090003

分析师：吴昱迪

E-mail：wuyudi@yongxingsec.

com

SAC编号：S1760523020001

近一年行业与沪深300比较

10% 2% -6%-14%-22%-30%

纺织服饰沪深300

09/2311/2302/2404/2406/2409/24

资料来源：Wind，甬兴证券研究所

相关报告：

《24H1运动品牌业绩亮眼，纺织制造板块订单修复》

——2024年09月08日《休闲服饰板块表现分化，运动品牌经营更具韧性》

——2024年09月01日

本周，沪深300下跌2.71%，纺织服饰板块整体下跌1.56%，跑赢沪深300指数1.15pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第9位。三大子板块皆呈下跌态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌0.51%、2.42%、0.91%。

n核心观点

服装：童装表现亮眼，女装品牌略有承压。2024H1森马服饰经营稳健，营收利润双增长，其中，儿童服饰表现较优，实现营收40.70亿元，同比+6.43%，毛利率49.55%(+3.12pct)。渠道端整体呈直营渠道毛利较高，线上毛利率增速显著的趋势，上半年线上毛利率47.38%(+5.7pct)；线下直营/加盟毛利率分别为67.17%/38.09%(-3.22/-1.45pct)。朗姿服饰以时尚女装/医疗美容/绿色婴童三大业务板块为主，上半年业绩保持增长，实现营收26.89亿元，同比+6.21%，归母净利润1.52亿元，同比+1.14%。其中，女装业务因电商业务增长显著等因素，上半年营收10.12亿元，占收入比重37.65%，同比+11.41%，毛利率64.29%(+1.94pct)。而地素时尚受终端需求较弱及渠道优化调整影响，上半年实现营收11.29亿元，同比-9.50%，归母净利润2.23亿元，同比-27.46%，业绩承压。我们认为，中报收官，服装板块整体表现分化，运动和童装业绩韧性较强，女装稍有承压，但电商业务占比提升的服装品牌呈稳步向好态势，建议关注需求较为稳定且线上业务表现亮眼的龙头企业。

制造：越南出口稳步增长，纺织制造企业有望受益。据越通社，越南纺织服装业正迎来增长复苏。2024年8月，越南纺织品服装出口额达近43亿美元，将今年前8月出口额提升至283亿美元，同比增长6.2%。其中，服装出口额超220亿美元，同比增长6.3%；布料出口额17亿美元，增长8%以上；纤维出口额达29亿美元，增长1.5%。纺织服装辅料出口达近9亿美元，同比增长近10%；无纺布出口达5.28亿美元，增长近19%。我们认为，随着订单不断向越南转移，当前越南纺织服装出口持续景气，考虑到下游品牌商去库周期基本结束，品牌客户的补库预期有望带动纺织制造端的订单恢复，拥有海外区位优势及快反能力的纺织制造企业有望持续受益。

n重点数据

社零：7月社零总额37757亿元，同比增长2.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降5.2%。2）出口：7月纺织服装出口1906.9亿元，同比下降1.5%，其中纺织品出口821.4亿元，同比增长3%，服装出口1085.5亿元，同比下降4.6%。3）原材料价格：截至9月6日，国家棉花价格B指数收报14882.03元/吨，国际棉花价格M指数收报77.92美分/磅，较9月2日分别-0.35%/-0.64%。

n投资建议

外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司