腾讯控股(0700.HK)3Q24回顾，核心板块市场份额增加-241115-华兴证券-12页.pdfVIP

2024年11月15日

线上游戏:超配授权转发报告/业绩点评报告

腾讯控股(700HK,买入,目标价:HK$520.00)

3Q24回顾：核心板块市场份额增加

目标价:HK$520.00当前股价:HK$403.80•3Q24本土游戏依托《地下城与勇士手游》和旗舰长青游戏加速增长。

股价上行/下行空间+29%

52周最高/最低价(HK$)482.40/260.20•受微信号、小程序和微信搜索支撑，广告同比增长17%。游戏和广告增速持续超过市

市值(US$mn)485,778场大盘。

当前发行数量(百万股)9,360

•重申“买入”评级和SOTP目标价520.00港元（19倍2025年P/E）。

三个月平均日交易額

1,199

(US$mn)

流通盘占比(%)60此港股通报告之英文版本于2024年1114日上午7时58分由华兴证券(香港)发布。

主要股东(%)中文版由华兴证券的赵冰（证券分析师登记编号:S1680519040001）审核。如果您想进

Naspers集团25一步讨论本报告所述观点，请与您在华兴证券的销售代表联系。

马化腾9

刘炽平1游戏：3Q24网络游戏加速同比增长13%（2Q24增长9%），其中本土游戏增长14%、国

按2024年1113日收市数据际游戏增长9%。净流水增速更加迅猛，尤其是国际游戏。本土游戏：《地下城与勇士手

资料来源:FactSet游》和《无畏契约》驱动本土收入同比增长。与此同时，三季度《和平精英》、《王者荣

主要调整耀》和《火影忍者手游》流水的重新增长将会体现在未来数个季度的收入当中。以上均表

现值原值变动明长青旗舰游戏长线运营的强大执行力。国际游戏：Supercell的《荒野乱斗》流水持续

评级买入买入N/A强劲增长（3Q24同比增长数倍）且《绝地求生》手游流水持续增长双位数百分比。我们

目标价(HK$)520.00520.000%现预测4Q24本土和国际游戏均同比增长16%（对比之前预测分别为增长14%/23%）。

2024EEPS(RMB)22.8222.571%

网络广告：3Q24同比增长17%，高于我们预测的15%，游戏和电商的强劲增长不止抵消

2025EEPS(RMB)25.4624.703%

了地产和食品饮料垂直板块的疲软。品牌广告也