钢铁-2025年投资策略报告：强化产量控制下的钢铁供需新秩序.docxVIP

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证券研究报告·行业深度·2025年投资策略报告

钢铁强化产量控制下的钢铁供需

钢铁

新秩序

维持中性

维持中性

王介超

wangjiechao@010AC编号:S1440521110005王晓芳wangxiaofang@010AC编号:S1440520090002伴随着9月底以来多个会议召开及多项政策的公布，市场对于未来需求提振的信心明显抬升，反应到价格上增幅也较为明显。面

wangjiechao@010SAC编号:S1440521110005

王晓芳

wangxiaofang@010SAC编号:S1440520090002

汪明宇

wangmingyubj@

wangmingyubj@SAC编号:S1440524010004

发布日期：2024年11月29日

价格：政策驱动下未来震荡运行。

2023/11/162023/12/162024/1/162024/2/162024/3/162024/4/162024/5/162024/6/162024/7/162024/8/162024/9/162024/10/16市场表现25%15%

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市场表现

25%15% 5% -5%-15%-25%

钢铁上证指数

供给：强化产量控制。

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钢铁

行业深度报告

2024-2025压减3590万吨产量，年均减量1795万吨。根据该指引，我们预计2024年、2025年粗钢产量分别为10.08亿吨、10.05亿吨。

需求：制造业用钢占比再创新高。

长期以来，我国制造业用钢量稳定在钢铁总消费的三分之一左右，但近年来，随着我国经济结构调整，钢铁需求结构亦有所变化，截至2023年，制造业用钢占比已经达到近40%。今年以来，财政部表示将加大财政政策逆周期调节力度，通过扩大财政支出规模、优化税费优惠政策等手段，促进经济持续回升向好。汽车、造船、家电维持去年的高增长态势，而双碳目标下新能源带来的新钢需以及直接、间接出口解决了由于地产周期带来的阶段性过剩难题。面向未来，出海仍是解决供需矛盾的重要方式。当前全球经济增速放缓，地缘政治持续紧张、大国博弈日趋激烈、同时极端天气频发等