债市策略思考：曲线牛陡，长债蓄力.pdfVIP

债券市场专题研究

正文目录

1周度债市观察4

1.1供给冲击之下的牛陡行情思考4

1.2对年内财政及货币政策的思考5

1.3策略思考：建议配置攻守兼备的5Y品种6

2债市资产表现7

3实体高频跟踪8

4风险提示10

2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1：已披露各省份再融资债计划发行规模约2580亿4

图2：已披露再融资债期间结构较集中于10Y以上4

图3：2008年及2020年两次典型牛陡行情复盘5

图4：货币宽松背景催化牛陡行情5

图5：2020年政府债对债市形成一定扰动或更接近于当前情形5

图6：降准的季节性规律6

图7：降息的季节性规律6

图8：1年期国有银行AAA同业存单的季节性走势7

图9：DR007利率和7天OMO利率走势7

图10：国债利率曲线8

图11：国债到期收益率8

图12：同业存单到期收益率8

图13：国开-国债利差8

图14：国债期货主力合约收盘价8

图15：利率互换收益率8

图16：高炉开工率9

图17：石油沥青开工率9

图18：猪肉与蔬菜平均批发价9

图19：国际原油价格9

图20：100大中城市土地成交面积9

图21：30大中城市商品房成交面积9

图22：一线城市周度日均地铁客运量9

图23：电影票房收入9

图24：乘用车当月日均销量10

图25：航运指数10

3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

1周度债市观察

过去一周（11月11日至11月15日，下同）10年国债收益率先下后上，利率曲线略微

走陡。本周MLF大额到期叠加税期扰动，央行连续进行大额逆回购净投放呵护流动性，资

金面整体均衡偏紧，周四盘中相对较为宽松。前半周受金融数据表现偏弱、地方债供给暂未

放量，叠加权益市场走弱及降准预期升温扰动下，10Y国债收益率迅速下行。周三后在住房

交易税收新政发布及地产宽松预期升温，地方再融资债开始发行的供给扰动下，10Y国债活

跃券收益率向上显著回调。

1.1供给冲击之下的牛陡行情思考