CTA市场跟踪周报：CTA小幅波动，短期内仍偏多套利.docx

期货研究报告|金融工程研究

CTA小幅波动，短期内仍偏多套利

——招商期货CTA市场跟踪周报（2024年11月18日-2024年11月22日）

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·研究员-赵嘉瑜·联系电话：·zhaojiayu@·执业资格号:Z0016776

2024年11月26日

·联系人-乔垒·联系电话：·qiaolei1@

I核心观点

市场回顾

商品市场整体上行

本周商品市场整体上行。分板块来看，南华贵金属指数上涨4.41%，南华黑色指数上涨2.02%，南华能化指数上涨1.94%，南华工业品指数上涨1.70%，南华有色金属指数上涨0.14%，南华农产品指数下跌1.32%。

CTA各细分策略小幅波动

上周各细分策略小幅波动，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.01%，产品池中上涨产品占比

45%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.06%，产品池中上涨产品占比39%。招商期货期货套利策略指数上涨下跌0.02%，产品池中上涨产品占比50%。

未来研判

CTA配置价值仍在，短期适当多配套利

当前，宏观驱动未有明显边际变化，短期内特朗普上台的冲击已经显现但中长期影响未定，商品市

场整体依然在博弈预期和情绪，在经济未有明确方向性变化的情况下难以走出流畅趋势，CTA短期内仍然承压且产品分化度扩大。但长期看，全球整体货币流动性改善的预期下，商品市场的波动仍然

处于抬升趋势，且趋势向上的基础仍在。因此，CTA依然有配置价值，但短期可适当多配套利策略。

策略环境

中短周期策略环境中性偏差

日内流动性回落，历史分位数在0.6左右；波动底部震荡，历史分位数0.2左右；趋势流畅性小幅回升，历史分位数0.4左右。

中长周期策略环境中性

市场的趋势流畅性持续回落，品种趋势流畅性和趋势流畅品种占比均在0.2左右；

市场的波动性持续持续回落，品种波动率在0.5左右，高波动品种高占比在0.6左右。

风格因子

周度收益上净值回撤

多数因子净值回撤，仅5日动量和期限结构小幅上涨。

因子收益贡献相对分散

板块维度贡献相对分散，农产品油脂和养殖原料的收益占比较高。品种维度贡献相对分散，没有贡献集中品种。

因子波动率抬升

动量因子和期限结构因子波动率持续抬升，但多数历史分位数仍在0.1-0.9范围内。

风险监测

结构监测

近3个月量化CTA中的量化趋势策略和量化多策略在20日时序动量和20日截面动量因子上暴露较大。

2风险提示：欧洲衰退超预期，美国降息超预期延后，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移

2

3

01市场行情回顾

目录contents02

目录

contents

03CTA风格因子

04CTA风险监测

4

01市场行情回顾

数据来源：WIND，招商期货

I因子日历总览：除农产品外，本周商品市场整体上行，贵金属表现突出

日期

商品指数

CTA时序动量因子

CTA截面动量因子

CTA期限结构因子

量化CTA策略（测算）

南华商品

南华工业品

南华农产品

南华能化

南华贵金属

南华有色金属

南华黑色

5日时序动量

20日时序动量

60日时序动量

5日截面动量

20日截面动量

60日截面动量

多空20%品种展期

多空30%品种展期

多空50%品种展期

量化趋势

量化套利

量化多策略

2024/11/18

0.39%

0.51%

-0.23%

0.09%

1.26%

-0.05%

1.88%

-0.20%

-0.07%

0.14%

-0.12%

-0.15%

0.17%

0.11%

0.10%

0.04%

2024/11/19

1.31%

1.22%

0.62%

1.38%

1.60%

0.61%

1.34%

0.24%

-0.14%

-0.08%

0.01%

-0.23%

-0.28%

0.01%

-0.14%

-0.06%

2024/11/20

0.01%

0.18%

-0.01%

0.03%

-0.22%

0.81%

-0.32%

-0.09%

0.04%

0.11%

0.12%

-0.03%

0.17%

0.39%

0.34%

0.15%

2024/11/21

0.18%

0.42%

-0.85%

0.59%

1.12%

0.03%

0.77%

0.07%

-0.19%

-0.23%

0.20%

-0.37%

-0.38%

-0.37%

-0.24%

-0.19%

2024/11/22

-0.62%

-0.63%

-0.86%

-0.16%

0.59%

-1.26%

-1.62%

0.20%

0.11%

-0.18%

0.43%

0.01%

-0.33%