纺织服装行业11月线上数据点评：降温助力冬装销售，公司供应链管理将受考验(202012).pdfVIP

纺织服装：降温助力冬装销售，公司

东供应链管理将受考验

兴

证——11月线上数据点评

券

股报告摘要：

份全国范围内继续降温，助力冬装销售。据国家气候中心预测，今年冬季我国大

有范围地区将受到频繁冷空气影响，隆冬季节可能出现极端天气，低温天气利好

限服装行业和有关家纺企业，强对流天气更易激发消费者购买热情，将会拉高有

公关企业销售情况。2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售

司时期，品牌商和经销商会有更加充分的时间去宣传营销和宣传营销。预计销售

证

券旺季可以持续到明年2月底。近年服装公司加速柔性供应链打造，降温天气带

研来的快速需求上升也将考验服装公司的供应链反应能力。

究分行业看：十一月份各行业的线上销售延续了十月份的景气度，其中运动服饰

报表现最为突出，其他品类亦维持了15%以上的增速。今年疫情形势下，服装企

告

业主动加码线上，公司数字化进程加快，小单快返、线上线下联动等长期战略

都得以加速推进。

行业格局方面，运动鞋服和童装因品类特点集中度显著高于其他品类：1）运动

服饰CR10持续提升，国际双龙头方面Nike近期表现强势、Adidas稳健，国

内品牌安踏、李宁排名居前、份额提升。2）童装方面巴拉巴拉的龙头地位稳固，

市占率领先于其他品牌；安踏kids维持高增速，目前稳居前十名。

2020年11月多数上市公司品牌在线上的销售额取得正向增长，供应端对需求

反应能力较好。经历了多个库存周期以及疫情冲击的服装企业，目前供应链质

量整体提升，在本次冬季需求较好的情况下，对于公司供给端的快速反应能力

也是以此验证。李宁品牌全平台增速54%，安踏旗下Decente增速超200%是

增长最快的品牌，波司登旗舰店在11月高基数情况下维持较快增长。

投资建议：品牌端，运动服饰长期景气趋势不改，继续推荐李宁、安踏体育；

持续推进品牌建设和公司管理改革的公司，将助力业绩稳健表现，建议关注罗

莱生活、地素时尚。制造端，建议关注拥有优质客户的垂直一体化企业。

风险提示：行业景气度下行；竞争加剧；出口外贸政策风险。

重点公司盈利预测与评级

EPS(元)

简称

19A20E21E22E19A20E

李宁0.600.660.851.1034.05

安踏体育1.992.153.003.6731.59

罗莱生活0.660.690.851.0318.65

地素时尚1.561.321.591.7913.11

资料来源：公司财报、东兴证券研究所

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目录

1.行业：四季度催化因素多，服装旺销3

1.1冬季降温叠加经济回暖预期，推动服装销售3

1.2十一月份各品类增速均印证行业景气3

2.行业格局：运动、童装集中度提升逻辑继续演绎4

2.1女装：羽绒服旺销带动波司登排名居前4

2.2男装：太平鸟线上表现较好4

2.3童装：巴拉巴拉龙头地位稳固5

2.4运动鞋服：国际品牌仍具领先优势，但是冲击力明显减弱5

2.5家纺：南极人优势突出，高端家纺居前6

3.重点公司：多数品牌11月份快速增长，供应链初步经住考验7

4.投资建议9

5.风险提示10

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