风电及电网设备行业2025年度策略：国内外需求有望共振，产业链出海正当其时.pdfVIP

电力设备|证券研究报告—行业深度2024年12月10日

强于大市风电及电网设备行业2025

公司名称股票代码股价评级

华明装备002270.SZ人民币17.12增持年度策略

海兴电力603556.SH人民币37.59增持

资料来源：Wind，中银证券国内外需求有望共振，产业链出海正当其时

以2024年12月10日当地货币收市价为标准

风电方面，2025年国内风电装机或超过100GW，需求向好有望带动整机与

零部件环节的盈利修复；此外，国内海风项目的招标已开始放量，欧洲海风

按规划将进入高增长阶段，2025年起国内外海风装机均有望高增长。推荐盈

利有望改善的整机及锻铸件环节，兼具海风、海外双重逻辑的塔筒桩基与海

缆环节。电力设备方面，国内外电网建设与改造需求共振，主网投资维持高

景气，电力设备出海需求向好。建议关注受益于特高压高景气的主网环节相

关标的，以及具备出海逻辑的变配电环节。维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

◼“十四五”末年风电装机有望迎来高峰，海上、海外为需求增长注入持续动

力：国内市场方面，千乡万村驭风计划与消纳红线放开的政策有望保障新

能源装机需求稳健增长，我们预计2024-2025年国内总新增装机有望分别

达到88GW、105GW，同比增速分别为15.94%、19.32%；同时，在各省

“十四五”海风装机规划指导下，我们预计2024-2025年新增海风装机有望

分别达到8GW、12GW，2024年较多的项目招标为2025年的需求增长提

供较强支撑。海外市场方面，以欧洲为代表的地区海风装机有望自2025

年起进入快速增长阶段，为我国整机及零部件出海打开市场空间。

◼全球水下桩基础、海缆产能区域分化，国内产能或外溢供应全球：在海外

相关研究报告海风快速放量的背景下，海外桩基、海缆供需可能出现缺口，国内产能或

《电力设备与新能源行业12月第1周周报》外溢供应全球。桩基方面，考虑到后续海外产能扩张潜在的不确定性，GWEC预测2026年开始，以欧洲、北美为代表的多个海外市场可能出现

《光伏行业动态点评潜在的固定式桩基产能缺口；海缆方面，国内地区已形成了全球领先的产

《电力设备与新能源行业11月第5周周报》能规模，后续亦有望出口供应至产能短缺的地区。当前以大金重工、东方电缆、中天科技为代表的头部企业已陆续批量获得海外订单，出海需求或

成为国内供应商的第二增长曲线。

中银国际证券股份有限公司◼国内主网投资高景气度有望延续：近两年来，电网工程投资额稳中有增，

具备证券投资咨询业务资格近两年投资力度增长较快，主网建设的高景气度有望延续；同时《关于做

电力设备好新能源消纳工作保障新能源高