债市阿尔法追踪：12月，超长债涨势显著.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

12月债市阿尔法追踪4

各品种收益率全景4

行业阿尔法追踪6

期限阿尔法追踪9

次级阿尔法追踪9

12月公募债券基金排行榜10

风险提示13

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证券研究报告

图表目录

图1：2024年12月各品种中债收益率变动（单位：BP）4

图2：2024年12月末各品种中债收益率全景（单位：%）5

图3：2024年12月末各品种收益率过去三年历史分位数（单位：%）6

图4：12月各行业信用债平均涨跌幅7

图5：12月各行业主体评级信用债平均涨跌幅7

图6：12月各评级地产债平均涨跌幅7

图7：12月各企业类型地产债平均涨跌幅7

图8：12月各评级城投债平均涨跌幅8

图9：12月各省份城投债平均涨跌幅8

图10：12月各评级金融债平均涨跌幅8

图11：12月各企业类型金融债平均涨跌幅8

图12：12月不同品种利率债指数涨跌幅9

图13：12月各期限国债、国开债和地方政府债收益率变动9

图14：12月商业银行债和银行保险次级债涨跌幅10

图15：12月商金债、二级、永续债和保险资本债收益率变动10

图16：12月中长期纯债基金涨跌幅分布10

图17：12月短期纯债基金涨跌幅分布10

图18：12月混合债券型一级基金涨跌幅分布11

图19：12月混合债券型二级基金涨跌幅分布11

表1：12月代表地产债涨跌幅7

表2：12月代表金融债涨跌幅8

表3：12月长期债券代表个券涨跌幅9

表4：12月中长期纯债型基金涨幅前五11

表5：12月短期纯债型基金涨幅前五11

表6：12月混合债券型一级基金涨幅前五11

表7：12月混合债券型二级基金涨幅前五12

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证券研究报告

不考虑票息收益，行业维度来看，12月α主要出现在产业债个券中，12月AAA

产业债平均上涨0.48%，相对高于其他信用债品种。期限维度来看，12月10年期

以上利率债α非常显著，主要因为该品种久期杠杆相对较高，收益率下行带来的

资本利得更为显著。次级维度来看，12月商业银行次级债存在明显的α，主要源

自12月商业银行次级债收益率下行幅度相对更为显著。

12月债市阿尔法追踪

各品种收益率全景

12月债市全面上涨，绝大部分债券品种收益率下行超20BP。12月国债和国开债

收益率平均下行27BP和31BP，地方政府债收益率平均下行25BP。隐含评级AAA

中票收益率平均下行27BP，隐含评级A