医药生物-印度制药系列研究（一）：知印鉴中，30家印度药企深度复盘启示及中国原料药产业发展路径探讨(202412).pdfVIP

印度制药系列研究（一）

知印鉴中，30家印度药企深度复盘启示及中国原料药产

业发展路径探讨

我们从资本市场表现和产业发展等多个维度对印度制药业进行了复盘，并希望

通过他山之石，探讨“中国原料药产业升级路径与投资机会”这一命题。

经过全球产业分工，印度和中国基于各自比较优势成为世界主要原料药供应

国，印度仿制药在全球崛起既有历史机遇亦是产业升级的结果。从投资回报

来看，大部分印度制药股票走出长牛趋势，印度制药NiftyPharma指数在

2001.01~2024.11期间总回报2406%，二十四年的年化收益率14.41%，而

不少龙头企业的市场表现更为亮眼，如SunPharma在2001.01~2024.11期

间，股价上涨146倍，总回报17351%（含股利），二十四年的年化收益率

高达24.08%，远跑赢NiftyPharma和印度大盘Sensex指数。

我们筛选了30家原料药起家的印度药企，按主营业务是否有制剂业务，将其

分为两类：制剂一体化与API-focused，这两类企业在印度资本市场表现不

同，但同类企业市值走势具有高度相似性。

制剂一体化：经历从大宗原料药-特色原料药-制剂（普通仿制药-复杂制剂/

生物类似药/专科