主动权益基金2025年投资策略分析报告.pdfVIP

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究

2025年01月05日主动权益基金：2024年度策略回顾

股与2025年度策略展望

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基

金

⚫回顾A股市场2024年：2024年A股市场先抑后扬，年初微盘股快速下行，万得微盘

股指数一度回撤接近47%，而后开始进入高股息资产强势周期，红利、银行、电力、周

证

券期等表现强势，出海主题在二季度也较为活跃。9月末市场风险偏好显著提升，市场出现

研显著反弹，AI相关的科技股表现开始领先，小微盘与概念股也开始受到市场的追捧，年

究末市场又因股市冲高回落再度回归价值风格。

报

告

⚫在当前指数产品偏强势的环境里，主动权益竞争力和潜在的投资机会在于：1）主动权益

并非没有体现出投资能力，即使在较为强势的科技创新和金融地产板块中，主动权益并非

完全处于劣势；2）部分赛道中主动权益的持仓话语权正在回升，也正开始出现局部抱团

的现象，通信、家电的持仓话语权有所提升，电子、电力设备的话语权也有筑底反弹，同

时这些赛道抱团强度也在提升，形成合力可能为主动权益在这些赛道上的投资带来优势；

3）有部分产品可以取得长期稳定超越指数的表现，主动管理产品中并非缺乏能够稳定战

胜基准的选手，即使指数未来始终保持强势主动权益也并非无法战胜基准。

⚫销售端情况：1）截止2024Q3净申购规模靠前的为：大成高新技术产业、景顺长城价值

边际、宝盈品质甄选、东吴移动互联、万家精选等，这些产品的净申购金额估算均超过了

20亿元。2）2024年新发市场整体遇冷：仅有3只新产品新发规模超过了10亿，并且

总体上新发产品的用户数均不到3万户。

⚫基金公司对比：2024Q3主动权益基金规模在100亿元以上的基金公司中，2024年业

绩靠前的基金公司有宏利基金、中泰资管国海富兰克林基金和安信基金。少有基金公司在

2024年各季度业绩都很靠前，各季度表现相对均衡的包括：中信保诚基金、永赢基金。

⚫基金策略比较：1）行业主题维度：科技创新、金融地产表现占优；2）市值风格维度：

大盘成长、大盘价值风格相对占优；3）换手率与交易能力维度：低换手产品整体略具有

优势；4）抱团股特质股维度：市场抱团股占比较高的产品业绩表现略具有优势；5）持

股宽度深度维度：宽度较宽+深度较深投资策略的产品表现相对更好。

⚫老将新锐：在2024年发现了部分业绩突出的新锐基金经理，如左侧逆向风格的任婧，

也包含TMT主题的张雪薇、周宗舟，也有适度赛道调整的李浩玄、张胤等基金经理。老

将中，杨景涵、伍旋、刘元海等在近两年维持了良好的业绩表现；而中生代基金经理中，

杨思亮、蓝小康、姜诚等也在2024年业绩表现保持在同类产品前列。