策略定期报告：春节后行情或如何演绎？.pdfVIP

策略定期报告

内容目录

一、春节后行情或如何演绎？3

二、投资建议6

三、周度市场回顾及展望（2月3日-2月7日）7

3.1指数与行业表现7

3.2情绪指标跟踪8

3.3估值指标跟踪10

风险提示11

图表目录

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）3

图表2：2025年以来英伟达、AMD与纳斯达克走势（定基100点）4

图表3：A股算力板块本周涨跌幅（%）4

图表4：恒生科技成分股周涨跌幅TOP105

图表5：本周市场主要宽基指数涨跌7

图表6：本周市场风格指数涨跌7

图表7：本周领涨领跌行业7

图表8：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌8

图表9：本周中信一级行业涨跌8

图表10：万得全A换手率（%）9

图表11：上证指数换手率（%）9

图表12：深证成指换手率（%）9

图表13：创业板指换手率（%）9

图表14：融资余额变化10

图表15：次新股指数10

图表16：主要行业估值（PB）10

图表17：主要行业估值（PE）11

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策略定期报告

本周为春节后第一周，仅周三至周五3个交易日。本周A股迎来“开门红”，

主要指数均上涨。其中创业板指本周上涨1.63%，中证1000指数本周上涨

4.93%。本周市场上涨主要由预期驱动，中小盘成长板块整体表现较好。

本周市场上涨一方面由于春节期间DeepSeek引发的低成本AI模型浪潮驱

动。另一方面，春节至两会期间市场或逐步酝酿新一轮政策预期，故中小盘

板块，以及与AI相关的计算机，传媒板块表现较好。

港股方面，受DeepSeek影响，本周恒生科技指数大幅上涨，周累计涨幅

高达9.03%。另一方面，春节期间美国经济数据不佳导致美债利率有所回落，

港股负债端压力有所缓解，带来估值回升。

就节后走势而言，当前DeepSeek突破的影响，以及特朗普关税政策走势

是节后市场行情演绎的两大关键因素，本周我们就这两点因素进行深入讨论。

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）

来源：WIND，中泰证券研究所

一、春节后行情或如何演绎？

春节假期期间，中国AI公司深度求索（DeepSeek）大模型火遍全球，资

本市场出现明显反应。我们认为，DeepSeek本质是国内在面临美国gpu

限制等“资源有限”背景下，利用工程技术的优化、创新，以及开源社区的

应用，取得的阶段性突破。整体来讲，DeepSeek或对市场带来以下影响：

1）算力等基础设施需求下滑或带来美股价值重估。DeepSeek通过结构化

稀疏注意力、混合专家系统、动态计算路由等技术，显著降低了模型训练和

推理的算力消耗，由此引发了市场关于算力需求下降的担忧。受此影响，1

月27日美股科技巨头股价盘前集体大跌。截至收盘英伟达下跌16.97%，

超威半导体收跌6.37%，台积电收跌13.33%，纳斯达克指数下跌3.07%。

美股本轮上涨计入了大量的AI基础投资带来的需求，若AI训练成本超预期

下降，则AI基础设施需求或面临短期下滑，英伟达等企业或面临价值重估。

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图表2：2025年以来英伟