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食品饮料行业2024年信用回顾与2025年展望

摘要

我国食品饮料行业门类较多，包含上游农林牧渔和下游食品、饮料加工等多个子行业。其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连，其中农林牧渔行业受供求关系影响周期性波动较大。2024年以来我国经济增长持续承压，消费需求仍偏弱，食品饮料行业规模虽延续增长态势，但营业收入增速持续下降，利润率水平呈持续略降态势。

（农产品）2023年及2024年我国粮食播种面积和粮食产量保持持续增长

态势，稻谷、小麦、玉米等主要粮食作物供需总体平衡。受供求关系、自然灾害、政策变化及国际市场价格波动等影响，各类农作物价格波动较大。

（饲料）2024年以来下游养殖规模整体延续平稳态势，饲料产量整体变

化不大；但由于下游需求变化以及原材料价格波动，饲料价格整体继续呈波动下降态势。

（食品制造）2024年以来我国食品加工业规模延续增长态势，盈利能力持续提升，行业运行总体较为平稳。

（畜禽养殖）2024年以来，生猪养殖企业经营状况随着猪价总体回升和饲料成本下跌而明显改善；肉鸡产量和需求量有所增加，肉鸡价格虽然有

所波动，但饲料成本降幅较大，行业景气度进一步有所好转；国产原奶价格呈持续下降态势，乳牛养殖企业经营压力仍大。

（白酒）2024年白酒行业整体呈现出增长与分化并存的基本特征。高端白酒龙头企业经营表现稳健，地方酒企表现继续分化。白酒行业集中度持续上升，产品结构不断升级，未来将加快行业分化和整合进程。

政策方面，食品饮料行业中农产品、饲料、畜禽养殖等与农牧业相关的细分行业受政策影响相对较大。长期以来，我国政府每年出台多项政策和意见，保障粮食安全，稳定农业发展。目前食品和饮料制造等行业整体的政策环境仍较为宽松，政府管制强度相对较低，受政策影响相对较小。

从样本企业经营及财务表现看，食品饮料样本企业经营状况总体持稳，2024年前三季度营业收入略降但整体盈利能力受养殖行业盈利改善等因素影响而实现大幅增长。2024年以来食品饮料行业样本企业资产总规模略有增长，得益于行业整体经营业绩改善、经营环节净现金流保持较大幅增长且资本支出下降，资产负债率有下降，偿债能力增强。行业样本企业经营环节资金占用量较大且债务依赖度总体较高，债务期限结构偏短期；但货币资金存量大，即期债务偿付压力总体较小。

从债券发行情况看，食品饮料行业内已发债企业主要为各细分行业龙头企业且以民营企业居多，发行人主体信用等级分布区间相对较宽，但仍主要集中于AA级及以上。2024年前三季度，共有4家发行人主体信用等级（含评级展望）遭到下调。

展望2025年，在宏观经济增长承压、居民支出预期弱化的背景下，我国正逐步推动各项拉动消费的具体惠民政策落地，有望逐步改变中端消费人群的市场需求持续下沉的局面；且食品饮料行业所涉细分领域，如农产品、畜禽蛋奶等均为人民群众刚性需求，需求总量支撑强。预计2025年行业运行总体平稳。但就具体细分领域、企业或产品而言，各种食品之间

很强的可替代性（主要指某种食品发生安全事件后消费者可以快速切换

至其他替代品）、原材料与产品价格的剧烈波动、自身公司治理与运营管理缺陷等，均可能导致企业出现重大亏损、信用质量恶化等。

一、运行状况

我国食品饮料行业门类较多，包含上游农林牧渔和下游食品、饮料加工等多个子行业。其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连，其中农林牧渔行业受供求关系影响周期性波动较大。2024年以来我国经济增长持续承压，消费需求仍偏弱，食品饮料行业规模虽延续增长态势，但营业收入增速持续下降，利润率水平呈持续略降态势。

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