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汽车用铝全产业链发展机会分析

经得起涅槃之痛，就配得上重生之美。经历了长年洗牌的制造业

细分龙头，纷纷以隐形冠军的身份脱颖而出，在迈向专精特新的道路

上，普遍开始具备两个维度的重估1、从周期走向成长有别于以

往跟随宏观波动的强周期性，当前隐形冠军的阿尔法多以自身的降本

增效与行业内份额的扩张为主，实现跨越周期的稳健式成长；2、从

“专精”走向“特新”经过专业走到精细的公司在行业地位巩固的

基础上，将逐步自然向特色与新颖过渡。“专精”代表着公司在过往

传统主业赛道上充分证明过自己，且逐步迈入良性轨道，而“特新”

则意味着公司站稳当前主业的同时，在努力探寻产品结构升级或提升

高端附加值的“1+X”之路，因此公司也将在未来的成长中，逐步走

向毛利率提升与量不断扩张的双向加持。龙头公司未来再次迈向成长,

除了立足自身的成本和精细化管理优势，亦将布局特色化和新颖化方

向，通过产品结构持续升级高端化、下游延伸产业链等，打开远期广

阔成长空间。

汽车用铝

轻量化和新能源，共驱汽车用铝材爆发

铝及其合金是当前用途最广泛、最经济适用的材料之一，全球铝

产量1956年开始超过铜，此后一直居有色金属之首，当前铝用量仅

次于钢铁，成为人类应用的第二大金属。纵观材料发展史，一种材料

之所以被广泛应用，性能与成本两大特征，缺一不可。相较于钢铁，

铝合金虽成本高，但密度低、质量轻，因此被广泛应用于轻量化市场。

相较于铜，铝尽管导电、导热性相对较差，但由于成本优势明显，因

此，也被用于部分导电、导热领域。

图2:金厦的魂度和切性拄合力学慢能相对较优

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汽车用铝产业链铸造+轧制+挤压+锻造

汽车用铝合金主要包括铸造、轧制、挤压和锻造四大类，其中，

铸造铝合金主要用于汽车发动机缸体、缸盖、离合器壳、保险杠、车

轮、发动机托架等零部件；轧制铝板带箔主要用于车身面板、车门蒙

皮、散热系统、电池壳、电池箔等；挤压型材主要用于防撞梁、悬挂

件、各种支架、电池托盘等；锻造件主要用于车轮、保险杠、曲轴等。

从汽车用铝占比来看，2016年铸造占66%,轧制占18%,挤压占11%,

锻造占5%,相比2012年占比变化而言，铸造下降约7pct,轧制增长

5pct,挤压增长Ipct,锻造增长2pcto究其原因，轧制用的高强高

韧性铝材，更适合汽车轻量化工艺升级，因此在车身结构件等重要部

件用量比例明显抬升。

轻量化和新能源共驱，汽车用铝需求CAGR9%

新能源车因车身结构差异，用铝量有显著提升。根据

DuckerFrontier研究，新能源车单车铝合金使用量比传统燃油车多

41.6%。其中由于减少了燃油车用发动机、传动系统以及其他零部件，

使燃油车用铝量分别减少了24.0%、18.9%和2.2%。而纯电动车因动

力系统和车身结构件铝合金用量更多，动力传动系统、结构件及其他

零部件分别使单车用铝量提高了10.3%、48.7%、2.3%o从铝材类型

来看，传统压铸用铝比例下降，轧制板带箔和挤压型材占比相对提升。

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II

根据CMGROP分析，2021年传统油车和新能源车的单车用铝量

分别为145kg和173kg,随着轻量化战略持续推进，预计2021-2025

年两者分别实现CAGR达5%和7%的稳步提升，至2025年的180kg和

227kgo结合全球车的销量预估，测算2021年全球汽车用铝量约1177

万吨，2021-2025年需求CAGR达9%,其中油车用铝和新能源车用铝

分别CAGR达4%和40%。此外，新能源车用铝占比从2021年9%快速

提升至26%o

从汽车用铝结构来看，根据DuckerFrontier分析，北