Deepseek与带来的运营商云与AIDC价值重估.docx

内容目录

海内外加大CAPEX将有效拉动AIDC增长 4

运营商云计算快速发展已迈入头部行列 5

Deepseek有望带来运营商云业务重估 7

风险提示 9

图表目录

图表1：海外头部互联网云厂商资本开支（亿美元） 4

图表2：一国内互联网数据中心市场份额 4

图表3：中国IDC市场收入及增长率 5

图表4：一国内互联网数据中心市场份额 5

图表5：三大运营商IDC布局 5

图表6：2019-2024H1运营商云业务营收及增速（亿，%） 6

图表7：24H1中国TOP5公有云IaaS份额 6

图表8：24H1中国TOP5公有云PaaS份额 6

图表9：运营商云计算业务优势（截止2024H1） 7

图表10：国内接入DeepSeek的云服务商 7

图表11：电信推出的DeepSeek版一体机 8

图表12：移动推出的DeepSeek版一体机 8

图表13：移动云、天翼云、联通云估值测算（亿元） 8

海内外加大CAPEX将有效拉动AIDC增长

海外云厂商持续加大AI投入，AI芯片加速迭代。AI驱动国内外云厂商CAPEX上行。海外方面，24Q4亚马逊/微软/Meta/谷歌资本开支合计约742.79亿美元，同比增长77.97%，环比增长约29.19%。亚马逊预计2024年全年资

本支出约750亿美元，2025年将进一步扩大，大部分支出用于AWS，主要受生成式AI驱动；微软表示云和AI相关指出中约一半用于支持未来15年及以上的长期资产变现，剩余主要用于CPUGPU服务器；Meta预计2024年全年资本支出380亿-400亿美元，2025年将实现显著增长；谷歌资本开支主要投向服务器，其次为数据中心和网络设备，预计下季度资本开支环比持平。国内方面，BAT资本开支23Q2起整体回暖，24Q3合计约370亿元，同比增长约136%，环比增长62%，开支重点为购买处理器和基础设施，为AI大语言模型训练提供支持。

图表1：海外头部互联网云厂商资本开支（亿美元） 图表2：一国内互联网数据中心市场份额

来源：亚马逊，微软，Meta，谷歌， 来源：阿里巴巴，腾讯，百度，

AI驱动算力提升，IDC向智算中心演进。2022年我国数据中心业务收入约1900亿元，近5年CAGR达30%，2023年有望达到2470亿元，全国在用数据中心共有超过650万架2.5kw标准机架，较2017年数量增长近3

倍。互联网和云计算寡头效应催生大型和超大型数据中心需求，根据信通院，国内2021年大型规模以上数据中心机架420万架，较2017年增长4倍，大型规模数据中心（标准机架数＞3000个）占比达81%，远高于2017年的50%。国内电信运营商及互联网厂商扩大AI投资，生成式AI引发的多模态相关训练及推理应用或带动新一轮流量增长，提升算力基础设施相关需求，带动IDC向AIDC升级。从供给端看，全国IDC分布相对集中于一线城市及周边，2021年下半年开始国内数据中心行业PUE监管趋严，对新建IDC项目能耗指标、供电等进一步收紧，尤其一线地区新增供给较少，优质区位和指标资源稀缺性提高。综合来看，行业供给出清叠加AI拉动需求端向好，IDC行业有望底部上行，专业第三方IDC具有定制化能力强、服务响应快等特征，近年来市场份额逐步提升，选址能力强，资源储备丰富的厂商更具竞争优势

图表3：中国IDC市场收入及增长率 图表4：一国内互联网数据中心市场份额

来源：信通院， 来源：信通院，

运营商具备丰富的IDC资源及下沉到边缘的机房，随着海内外互联网大厂持续投入CAPEX，AIDC有望迎来快速发展机遇。三大运营商均制定了辐射

全国的资源布局。其中移动提出建设“N+31+X”的布局，电信提出建设“2+4+31+X+O”的布局，联通提出建设“5+4+31+X”的布局，且三家均下沉到了地市以及区县。根据相关数据统计，截止2023上半年年,中国移动

/中国联通/中国电信的IDC机架数分别为47.8/38/53.4万架。三大电信运营商凭借其网络带宽和机房资源优势，在2021年其IDC市场份额占比超50%，其中中国电信市场份额为21.1%，中国联通市场份额为14.7%，中国移动市场份额为14.4%。随着国内互联网大厂持续投入AI等开支，运营商AIDC资源有望迎来快速发展，并向上支撑其云计算业务拓展。

图表5：三大运营商IDC布局

来源：中国移动，中国电信，中国